公司研究

季度经营复苏是真的，9月8日High NA生产进展也有官方证据；但“已加工逾百万片”涵盖认证、研发及部分Panther Lake层，不等于百万片外部商业出货或新增利润。 104.47美元对应最新聚合2027年非GAAP每股收益（EPS） 2.04美元约51.2倍，超过本报告维持倍数纪律后的72.64–91.80美元条件性常态区间；维持观察，不因价格上涨提高假设。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 001_Intel

2026Q2收入28.236十亿美元，但营业利润仅0.398十亿美元、自由现金流（FCF）为-1.092十亿美元；增长尚未转成可分配现金。 9月8日收盘368.16美元对四季GAAP每股收益（EPS）之和约340.9倍。 斯洛文尼亚FSD临时认可和Cybercab初步投放是监管/产品进展，不等于无人驾驶全域许可或规模盈利；维持观察。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 002_Tesla

FY2026收入331.839十亿美元、营业利润155.237十亿美元；Q4 Azure旧口径增长43%，按09-02新口径重列为42%，产品划转不是需求恶化。 严格自由现金流（FCF）66.987十亿美元仍下滑；扣融资租赁本金后现金63.886十亿美元，329.1十亿美元未开始租赁提示资本回收约束。业务重组和Astra上线不能替代每股现金兑现。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 003_Microsoft

2026Q2数据中心收入同比增长107%，总收入11.536十亿美元、GAAP营业利润1.990十亿美元；增长已入表。 但09-08收盘505.74美元对应滚动12个月（TTM）非GAAP每股收益（EPS） 87.80倍。新增发债、OpenAI与Meta两份权证和4.1十亿美元租赁担保使每股价值检验更严格，不能只看AI交付叙事。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 004_AMD

Q2订阅增长24.5%、未来12个月剩余履约义务（cRPO）固定汇率增长21.5%仍支持需求，但GAAP毛利率70.68%和净债0.810十亿美元说明整合/现金约束未消失。 Sweep拓展CRM代理能力仅获媒体所载公司回应，价款和回报待披露；09-08回落后现价仍高于作者扣股权激励费用（SBC）现金基准，不把AI竞争担忧等同已发生客户流失。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 005_ServiceNow

FY2026 Q4 OCI收入5.787十亿美元、同比93%，剩余履约义务（RPO）638十亿美元支持增长可见度，但全年资本开支（CapEx）55.663使自由现金流（FCF）为−23.686十亿美元。 09-08价对应FY2027公司非GAAP每股收益（EPS）8.05指引约20.19倍；09-10财报尚未发生，现金/预付/股权融资优先于市盈率（P/E）表面便宜。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 006_Oracle

2026Q2软件收入增长5%，但IBM Z下降42%、交易处理软件下降8%，全年固定汇率收入增速指引由超过5%降为4%—5%；AI与混合云价值不能掩盖执行和主机周期风险。 公司仍预期全年自由现金流（FCF）同比增加约1十亿美元，但上半年公司口径自由现金流（FCF）仅4.76十亿美元、同比约下降1%，并购后现金池收缩，结论是等待现金与收入共同验证，而非凭调整后每股收益（EPS）追价。 2026-09-09更新补入加元债发行及9月9日投资者会议；股东现金模型维持不变，融资与并购后的实际可分配现金比价格波动更重要。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 007_IBM

FY2027 Q2收入96.221十亿美元、GAAP毛利75.0%，数据中心同比增长117%，说明加速计算需求继续兑现。 但本季自由现金流（FCF）仅21.341十亿美元、较前季下降56.0%，应收与股权投资扩张、新增债务意味着不能仅用GAAP每股收益（EPS）快速增长证明盈利质量。 09-09补证：拟收购Hugging Face的约11.9十亿美元股东对价及最多约1.0十亿美元员工股权留任计划，为资本配置和未来稀释增加新检查项；预期2027上半年交割，不是已完成并表。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 008_Nvidia

9月8日Verizon多年光纤协议扩大未来供货可见度，2027—2032年超8000万英里不应提前一次性计为收入。 Q2光通信收入2.072十亿美元、同比+32%，推动核心口径（Core）销售4.738十亿美元和核心口径（Core） 每股收益（EPS）0.78美元；但GAAP每股收益（EPS）仅0.64美元，且4月起外汇调整方法改变，不能把核心口径（Core）当作恒定会计口径的GAAP增长。 Q2经营现金流（OCF）中客户预收与政府激励贡献0.88十亿美元，显示业务与客户集中风险仍在；优先检验预付款之外的现金兑现与高倍数盈利兑现条件，暂不强推买入。 最新价格已显著高于现有外生核心口径（Core） 每股收益（EPS）敏感性积极输出；不因订单标题或股价上涨而抬高作者盈利/倍数。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 009_Corning

手术装机、耗材和服务构成可重复收入引擎，Q2收入增长19%、达芬奇手术量增长15%；2.29美元GAAP每股收益（EPS）含0.08美元关税退款，不能完整外推。 2026-09-09补核H1简单自由现金流（FCF） 1.7570十亿美元并录入9月8日欧洲产品/CE进展和公司临床荟萃分析公告；现金改善支持业务质量，但并购、回购和租赁资产投入仍须审视，价格下降不自动构成安全边际。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 010_IntuitiveSurgical

Q2美元收入40.2十亿美元、同比增长33.7%，2nm已占晶圆收入3%，先进技术合计77%，先进制程需求支持盈利；但Q3毛利指引65%–67%低于Q2的67.7%，收入增长不意味着利润率直线上升。 较强业务质量需与扩产现金投入、汇率和地缘尾部风险同时定价。 09-09补证：Q2 自由现金流（FCF）环比下降、VIS股份处置/市价重估收益与地震保险款影响盈利，强增长不能直接年化每股收益（EPS）；7月营收同比44.7%，8月仍待9月10日计划披露。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 011_TSMC

2026 Q2收入119.796十亿美元、Cloud增长82%至24.768十亿美元，搜索广告仍增长17%，AI需求确已带来收入；但GAAP每股收益（EPS）9.11主要受投资估值收益推动，单季自由现金流（FCF）为−5.855十亿美元，不能据表面市盈率（P/E）判断便宜。 资本开支（CapEx）指引上调至195—205十亿美元，同时新增普通股及强制可转优先股融资；必须用排除估值收益、考虑融资稀释的普通股盈利与现金回收评价价值。 9月8日合作增加AI部署渠道，但未披露新增合同收入；欧洲搜索改版显示监管约束仍在传导，均不足以自动上调原盈利/估值情景。

NASDAQ · USD · 方法 v20260905 · 012_Alphabet

2026Q2收入101.808十亿美元、同比+10.04%，经营盈利12.983十亿美元、同比+16.34%，但剔除非美元债务汇兑后的增长仅5.15%；GEICO综合成本率升至91.2%，保险两项盈利均下降，不能以GAAP净利润增幅判断全面加速。 按最新披露股数，正常化经营收益基准情景499.60美元/B股，接近9月8日505.83美元，安全边际仍不明显。 9月9日增量复核纳入Abel关于AI供电机会与住房不会快速复苏的表述；资本配置机会需回报验证，未据访谈增加正常化盈利或另加现金价值。

NYSE · USD · 方法 v20260905 · 013_Berkshire

SPCX确为已上市SpaceX普通股，集团包含Space、Starlink及AI/X，8月14日已完成Cursor收购。 Q2收入7.814十亿美元而H1简化自由现金流（FCF）为-25.010十亿美元；股价上涨不解决现金覆盖问题。 收购已落地但带来股份稀释，OpenAI拟于11月12日停止Cursor直接模型供应，先验证客户留存和现金回收，不因交割自动抬高盈利假设。

NASDAQ / Nasdaq Texas · USD · 方法 v20260905 · 014_SpaceX