01 / 05 · 核心判断
增长仍强，但一次性收益削弱盈利参照
TSMC · 20260911研究观点 · 非投资建议
单位与术语说明
PRICE MAP / 估值与技术参照
价格与估值参照
假设情景美元/ADR，1 ADR=5普通股；未正常化每股收益敏感性含一次性收益，60–64十亿美元资本预算及地缘风险须另核。
模型口径与限制
官方美元ADR 过去12个月稀释每股收益为锚的未来12个月每股收益×市盈率三情景；用现金流检查盈利的资本占用；官方美元/ADR季度每股收益：2025Q3/Q4分别2.92/3.14。[4][2] 2026Q1/Q2分别3.49/4.31。[3][1] 作者工具求和过去12个月13.86；采用各期官方换算，不用当前汇率重新折算历史新台币盈利；本报告假设未来12个月ADR盈利较过去12个月变化-20%/+20%/+35%；倍数20/28/35。币值稳定及1:5比率不变为情景前提，极端地缘事件另列而非隐藏在正常波动中；本次复核：未来12个月盈利变动−20%/+20%/+35%及20/28/35倍延续，未因价格上涨、单月营收或2030年代技术路线图放宽安全边际。新增证据显示过去12个月含VIS一次性收益、Q2 自由现金流回落，故原表只能作为未正常化盈利敏感性，不能更强地声称内在价值；税后一次性每ADR影响不全时不捏造调整每股收益。[16][19]；已补外部预期而非继续写完全缺失：9月9日页面时点StockAnalysis/S&P Global显示财务币种新台币、非GAAP每股收益2026/2027为107.64/142.13，数值匹配每普通股而非美元ADR；需原始每股定义再核验。20是评级人数、年度表40非逐项每股收益样本。由于汇率路径和ADR转换不能直接假定，不把107.64/142.13塞入美元/ADR 市盈率，也不采用页面混单位前瞻 市盈率。[25]；每股输出全部为美元/ADR，不是新台币普通股价格，也不是公司总市值；资本开支有必要性也有成本：若新增产能回报低于资本成本，每股收益增长并不自动增加长期股东价值。[7]；每股收益列保留用于乘法的精确输入，最后价格四舍五入至美分；过去12个月与季度股数/汇率路径的限制仍然存在；基准465.70美元/ADR并非确定安全边际：当前过去12个月含一次性营业外/保险项目，而扩产占用现金。若正常化盈利低于过去12个月，整个情景表应相应下移；维持观察而不升级。[19]；60–64十亿美元预算高于原52–56；中值由54升至62即14.81%，这是计划资本强度上升而非新的当期支出。模型维持原倍数和每股收益增长假设，但正常化收益与重资本回报需要再估，不能凭8月营收自动升级。[29]；估值情景不是保证目标价；技术观察高低不是保证支撑或压力。
按价格等比例定位；灰线仅为价格刻度，蓝色标记为所示日期收盘价；均不表示买卖信号。观察区间不是保证支撑或压力；点击标记查看原报告口径与来源。
PRICE RATING / 本报告新增分析 · 20260911
五档价格评级
卖出$428.03
未正常化EPS情景内·每ADR · 置信度：低2026-09-10 收盘 · 美元/ADR · 非实时边界敏感：接近 419.13（持有 / 卖出；价差/边界值≤5%）。5%为作者提示线，非误差估计；小幅改假设就可能换档。未正常化EPS情景内·每ADR：2026-09-10收盘428.03美元/ADR，四个边界199.58/325.99/419.13/556.66的五档内仅机械映射“卖出”。仅在所述经营与现金前提持续成立时适用，不是完整投资评级或交易指令。
强力买入0 < P ≤ 199.58条件性价格档位
买入199.58 < P ≤ 325.99条件性价格档位
持有325.99 < P ≤ 419.13条件性价格档位
卖出419.13 < P ≤ 556.66报告价格所在档
强力卖出P > 556.66条件性价格档位
低价档以前提不变为条件；保守情景不是损失地板，基本面恶化须停用原档并重估。旧条件检查：Q3尚无实际；VIS63.20及保险收益的税后每ADR调整未全，不能认定正常化改善或捏造扣项EPS。；Q1/Q2现金CapEx350.763/496.002分别低于OCF698.976/783.365（十亿新台币），原两季AND未触发。Q2FCF下降及应收/库存天数29/87较26/80恶化为现金警示，但一季不能声称持续多期已证实。；新月营收与技术路线公告不是重大中断证据，也不能排除未来尾部；普通−20%模型不覆盖战争/严重停产。
P 为正数股价（美元/ADR）；边界归入左侧较低价格档。颜色对应文字评级，不代表涨跌预测；分币仅为计算显示精度，不是估值精度。
全年CapEx60–64十亿美元已核验；ADR盈利仍含一次性、正常化与现金回报待核，低价不保证覆盖停产尾部。
为什么这样分档？查看计算、依据与失效条件
估值与判断依据
官方四季美元/ADR EPS2.92+3.14+3.49+4.31=13.86为历史未正常化锚；未来12个月−20%/+20%/+35%与20/28/35倍保留，分币输出221.76/465.70/654.89。0.90/0.70/0.90/0.85不变。60–64十亿美元新核验预算提高资本强度，不等于可从EPS直接扣同额CapEx。
- 已核验2026资本预算上调至60–64十亿美元，旧“全年预算仍缺”不再适用；H1实际26.80与全年预算分别列示。8月收入约514.81十亿新台币并不抵消Q2FCF287.363低于Q1的348.213、VIS及保险一次性项目。新TWD预期107.64/142.13与美元ADR不能直接相乘，仍缺正常化税后每ADR桥。（新报告证据路径：/valuation/basis/0, /valuation/basis/3, /valuation/interpretation/4, /financial_quality/assessment/5, /financial_quality/assessment/6, /financial_quality/assessment/9, /financial_quality/assessment/10） 原报告依据 →
- 官方四季美元/ADR EPS2.92+3.14+3.49+4.31=13.86为历史未正常化锚；未来12个月−20%/+20%/+35%与20/28/35倍保留，分币输出221.76/465.70/654.89。0.90/0.70/0.90/0.85不变。60–64十亿美元新核验预算提高资本强度，不等于可从EPS直接扣同额CapEx。 原报告依据 →
- 旧条件逐项复核：Q3尚无实际；VIS63.20及保险收益的税后每ADR调整未全，不能认定正常化改善或捏造扣项EPS。；Q1/Q2现金CapEx350.763/496.002分别低于OCF698.976/783.365（十亿新台币），原两季AND未触发。Q2FCF下降及应收/库存天数29/87较26/80恶化为现金警示，但一季不能声称持续多期已证实。；新月营收与技术路线公告不是重大中断证据，也不能排除未来尾部；普通−20%模型不覆盖战争/严重停产。 原报告依据 →
估值窗口：冻结研究编制时起未来12个月机械ADR盈利情景；TTM尚未完全正常化，正常化所需实现年度未指定，不是股价兑现期限。
失效后先重估，不是越跌越买
- Q3收入低于44.6十亿美元或毛利低于65%指引下沿，或剔除一次性收益后盈利明显落后收入；重建正常化盈利与全档评级。 本次核验[not_yet_testable_normalization_unresolved]：Q3尚无实际；VIS63.20及保险收益的税后每ADR调整未全，不能认定正常化改善或捏造扣项EPS。
- 连续两季现金资本开支超过经营现金流，且利用率/良率未改善，或现金转化持续下滑伴随库存应收天数上升；重新评价扩产回报及全部价格档位。 本次核验[not_triggered_capex_and_cash_watch]：Q1/Q2现金CapEx350.763/496.002分别低于OCF698.976/783.365（十亿新台币），原两季AND未触发。Q2FCF下降及应收/库存天数29/87较26/80恶化为现金警示，但一季不能声称持续多期已证实。
- 台湾重大运营/地缘中断、关键水电气/网络/供应故障、主要客户订单集中反转或出口规则实质改变；立即停用普通五档并重建尾部情景，不能因股价下跌自动升级。 本次核验[no_verified_trigger_in_checked_material]：新月营收与技术路线公告不是重大中断证据，也不能排除未来尾部；普通−20%模型不覆盖战争/严重停产。
买入档仅在基本面及模型前提持续成立时适用；跌价若来自盈利、偿债或经营能力恶化，应暂停使用原区间。卖出档不是做空指令。
四个边界如何计算
- 强力买入档上限：199.58 = 221.76 × 0.9。2026-09-11逐界复核：作者从盈利下滑20%、20倍的保守值出发再留10%安全边际，作为强力买入上界；地缘/停产不可可靠量化，且TTM含一次性收益，不能像轻资产稳定现金企业那样仅按增长基准打折。此折让绝非给地缘损失定价或承诺底部。 新证据不足以改变该主观因子；低价适用性仍以本次失效检查为条件。 查看估值依据
data/batches/20260911/011_TSMC.json#/valuation/rows/0/3 - 买入档上限：325.99 = 465.70 × 0.7。2026-09-11逐界复核：作者相对未正常化基准要求30%安全边际作为买入上界；先进制程需求要转成现金，海外爬坡折旧、扩产投入、汇率和VIS/保险一次性项目均限制EPS含金量，故比局部扣项后的ISRG留更宽折让。 新证据不足以改变该主观因子；低价适用性仍以本次失效检查为条件。 查看估值依据
data/batches/20260911/011_TSMC.json#/valuation/rows/1/3 - 持有档上限：419.13 = 465.70 × 0.9。2026-09-11逐界复核：作者即使在持有上界仍对基准保留10%折让，而非等于全基准：未掌握税后每ADR一次性影响，不能把16.632美元EPS×28倍当已正常化公平价值。10%是风险缓冲，不是假造的EPS正常化扣减。 新证据不足以改变该主观因子；低价适用性仍以本次失效检查为条件。 查看估值依据
data/batches/20260911/011_TSMC.json#/valuation/rows/1/3 - 卖出档上限：556.66 = 654.89 × 0.85。2026-09-11逐界复核：作者对乐观值折让15%作为卖出上界，较常规乐观边界更保守；盈利增35%与35倍要求2nm/先进封装放量及良率兑现，而海外成本、汇率、集中生产与停产尾部风险不随技术领先消失。 新证据不足以改变该主观因子；低价适用性仍以本次失效检查为条件。 查看估值依据
data/batches/20260911/011_TSMC.json#/valuation/rows/2/3
门槛由原估值锚与本轮作者设定的安全边际/溢价因子得出；不是公司指引、分析师共识或回测优化结果。它不改写原报告的综合研究判断，也不承诺在固定日期到价。
完整模型限制
一ADR对应五普通股，美元历史季度EPS用官方各期换算，不用当前汇率重算或把TWD共识107.64/142.13当美元ADR EPS。TTM含VIS处置/重估及保险，税后每ADR正常化未完成；折让不能代替调整。60–64十亿美元全年预算已核验，完整电话会仍仅节选，资本回报/海外成本/维持增长CapEx拆分仍缺；不再说预算缺失。地缘与重大停产可穿透最便宜档。 这是2026-09-11作者复核的条件价格筛选，不是原研究status/Review的改写或批准。因子为沿用的主观安全边际/边界纪律，非实证概率、回测优化、公司指引或按当前价格反推。四个边界对应五个价格档，分币只是显示精度；经营与偿债前提失效时停用低价买入资格并重估。卖出不代表做空；无仓位建议、交易指令、保证底部或损失上限。
Overview
五页看懂 · 结论、依据与边界
02 / 05 · 业务表现
先进制程放量，现金回报需要跟上
TSMC · 20260911研究观点 · 非投资建议
03 / 05 · 估值
沿用原情景，不把一次性收益当常态
美元 · 每ADR · 价格锚：2026-09-10（非实时）
灰色：本报告情景；蓝色：所示日期收盘价。条形从零起算，粗段表示区间；不是目标价或买卖信号。
TSMC · 20260911研究观点 · 非投资建议
04 / 05 · 主要风险
现金转化与停产风险不能被增长掩盖
TSMC · 20260911研究观点 · 非投资建议
05 / 05 · 后续观察
核验月营收和Q3利润，勿提前计入远景
TSMC · 20260911研究观点 · 非投资建议
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五项决策摘要
基本面
观察：8月增长已兑现，资本预算上调与一次性利润要求更严格现金回报验证
估值
保持原经营情景，补证据与模型限制，不跟随价格抬升倍数
技术面
仍高于主要均线，20日涨跌与量能按新价重算
筹码 / 持仓结构
资本/治理有披露，不能冒充实时机构持仓
催化剂 / 近期大事
事件已发生/未来安排按截止时间重新判定
基本面
业务与竞争格局
台积电为客户设计的芯片提供晶圆制造与先进封装技术，靠工艺、良率、产能和客户信任变现，而不是依靠自有终端品牌；2025年股东会文件所附2024年度营业报告将先进逻辑和封装需求列为增长基础。[9]
更多依据与口径（2项）
行业竞争涉及其他专业晶圆代工厂及IDM（集成器件制造商），领先技术不断迭代且资本密集；年报明确竞争激烈，并警告新技术失误会影响收入与盈利。具体竞品最新节点良率和价格没有核验，不能以名义纳米数断言全面领先。[7]
8月月报进一步验证先进制造需求，但没有逐客户、节点或产品拆分；月度营收增速不能直接当AI收入增速、N2良率或利润率。Intel/AMD/NVIDIA等客户与竞争关系须按制造和设计层分开，不把全行业增长当TSMC永久份额。[20]
历史财务
| 期间 | 收入 | 营业利润 | 自由现金流 | 口径 / 备注 |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 2161.736十亿新台币 [9] | TIFRS营业利润 921.466十亿新台币 [9] | 292.151十亿新台币（经营现金流1241.967减现金购建固定资产949.817；作者计算）[9] | 自然年合并口径；自由现金流未扣无形资产购入/并购；利息收取列投资活动，不能与美国GAAP 自由现金流无调整横比。原报表单位为千新台币，除以100万成为十亿新台币。[9] 最终自由现金流按原始千新台币计算；展示的经营现金流和资本开支已四舍五入，不能用舍入后中间项判定微小差异为算术错误。 |
| FY2024 | 2894.308十亿新台币 [9] | TIFRS营业利润 1322.053十亿新台币 [9] | 870.171十亿新台币（经营现金流1826.177减现金购建固定资产956.007；作者计算）[9] | 自然年合并口径；自由现金流未扣无形资产购入/并购；利息收取列投资活动，不能与美国GAAP 自由现金流无调整横比。原报表单位为千新台币，除以100万成为十亿新台币。[9] 最终自由现金流按原始千新台币计算；展示的经营现金流和资本开支已四舍五入，不能用舍入后中间项判定微小差异为算术错误。 |
| FY2025 | 3809.054十亿新台币 [7] | TIFRS营业利润 1936.092十亿新台币 [7] | 1002.565十亿新台币（经营现金流2274.976减现金购建固定资产1272.411；作者计算）[7] | 自然年合并口径；自由现金流未扣无形资产购入/并购；FY2025利息收取分类未在本轮完整现金流附注核验，不能把2023/2024分类直接延续为已确认事实。原报表单位为千新台币，除以100万成为十亿新台币。[7] 最终自由现金流按原始千新台币计算；展示的经营现金流和资本开支已四舍五入，不能用舍入后中间项判定微小差异为算术错误。 |
过去四季 + 下一季公司指引
| 期间 | 收入 | 收入同比 | TIFRS 毛利率 | 毛利率同比变化（百分点） | TIFRS每股收益 | 调整后 每股收益 | 数据性质 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Q3 FY2025（2025-09-30） | 33.10十亿美元；989.92十亿新台币（分别为公司披露，不用当日汇率回算）[4] | 美元口径40.8%；新台币口径30.3% [4] | TIFRS合并毛利率 59.5%（非美国GAAP）[4] | +1.7个百分点（按一位小数毛利率比较）[4][11] | TIFRS稀释普通股每股收益 17.44新台币；公司披露2.92美元/ADR [4] | 发行人未另报调整后每股收益；不把ADR换算视作非GAAP | 事实 |
| Q4 FY2025（2025-12-31） | 33.73十亿美元；1046.09十亿新台币（分别为公司披露，不用当日汇率回算）[2] | 美元口径25.5%；新台币口径20.5% [2] | TIFRS合并毛利率 62.3%（非美国GAAP）[2] | +3.3个百分点（按一位小数毛利率比较）[2][10] | TIFRS稀释普通股每股收益 19.50新台币；公司披露3.14美元/ADR [2] | 发行人未另报调整后每股收益；不把ADR换算视作非GAAP | 事实 |
| Q1 FY2026（2026-03-31） | 35.90十亿美元；1134.10十亿新台币（分别为公司披露，不用当日汇率回算）[3] | 美元口径40.6%；新台币口径35.1% [3] | TIFRS合并毛利率 66.2%（非美国GAAP）[3] | 未核验：2025Q1比较期毛利原值未取得 | TIFRS稀释普通股每股收益 22.08新台币；公司披露3.49美元/ADR [3] | 发行人未另报调整后每股收益；不把ADR换算视作非GAAP | 事实 |
| Q2 FY2026（2026-06-30） | 40.20十亿美元；1270.38十亿新台币（分别为公司披露，不用当日汇率回算）[1] | 美元口径33.7%；新台币口径36.0% [1] | TIFRS合并毛利率 67.7%（非美国GAAP）[1] | +9.1个百分点（按一位小数毛利率比较）[1][11] | TIFRS稀释普通股每股收益 27.25新台币；公司披露4.31美元/ADR [1] | 发行人未另报调整后每股收益；不把ADR换算视作非GAAP | 事实 |
| Q3 FY2026指引（截至2026-09-30，尚非实际业绩） | 44.6–45.8十亿美元；公司假设美元/新台币=32 [1] | 较Q3 2025 33.10十亿美元机械计算+34.74%至+38.37%；非已实现 [1][4] | TIFRS口径公司指引65%–67% [1] | 相对Q3 2025的59.5%，机械+5.5至+7.5个百分点；非事实 [1][4] | 公司未提供普通股或ADR 每股收益区间 [1] | 公司未提供；营业利润率指引56%–58% [1] | GUIDANCE |
台湾季度发布按TIFRS合并编制；gaap_eps字段保留兼容schema但明确标注非美国GAAP，不能直接称作美国GAAP每股收益。[1]
更多依据与口径（7项）
1 ADR=5普通股已由2026Q2财务表脚注再次确认；保持美元ADR 每股收益与新台币普通股每股收益分别列示，不能把换算称非GAAP。[6][17]
Q2 27.25新台币×5÷4.31美元隐含约31.613新台币/美元，仅用于口径检查；不是09-08即期汇率，也不是公司Q3指引32的替代。[1][6]
Q3/Q4 2025及Q2 2026毛利同比用公司一位小数口径与比较期表格计算；Q1 2026同比毛利差保持未核验。四季ADR 每股收益分别采用各季官方换算，因此过去12个月相加包含汇率历史路径。[1][10][11]
FY2025数据取自年报第6章合并财务与管理报告摘要；2024/2023取股东会附件的审计合并报表。当前保存的两个文本均有长度截断，不代表完整年报及附注已核验；合并和非合并现金流不可混用。[7][9]
最新半年官方ADR 每股收益为7.81，季度披露3.49+4.31=7.80，源自期间汇率/舍入路径不同；过去12个月仍按四季官方ADR 每股收益求和13.86，不用半年值暗中替代季度桥。[1][3][17]
补取四季公司定义自由现金流（十亿新台币）：2025Q3 139.38、Q4 368.60、2026Q1 348.21、Q2 287.36。季度管理报告展示两位小数；H1精细计算按财务表百万新台币单位，不用舍入差异制造错误。[19]
8月已公布但Q3未结束；7–8月营收合计只作观察，不将新台币月营收直接与美元季度指引相加。Q3指引44.6–45.8十亿美元、毛利65%–67%保持公司原口径。[20][23]
经营质量与资本配置
制程收入结构：Q2晶圆收入中2nm/3nm/5nm/7nm分别3%/30%/33%/11%，先进技术合计77%；这是晶圆收入结构，不是整个公司收入细分，也不是各节点产能利用率。[1]
更多依据与口径（11项）
四季毛利率59.5%→62.3%→66.2%→67.7%，但Q3指引中点66%，环比低1.7个百分点；不能忽略海外扩产、2nm爬坡和汇率对收入到利润传导的约束。[1][2][3]
2025经营现金流2274.976十亿新台币、现金固定资产支出1272.411十亿新台币，作者自由现金流1002.565十亿新台币；固定资产支出占经营现金流55.9%。现金股息466.78十亿新台币由同期自由现金流覆盖约2.15倍；此定义未扣无形资产与并购。[7][8]
历史年末现金及等价物2767.856十亿新台币只是2025锚；最新2026Q2现金3134.218、现金与有价证券合计3518.01、有息债务1031.68，公司净现金储备2486.33十亿新台币。总负债2901.184不能当有息债务；新报告不再停留年末资产负债表。[7][17][19]
Q2平台收入HPC66%、手机22%，其他IoT/汽车/DCE/其他5%/4%/1%/2%；HPC环比增长20%而手机下降4%。客户所在地区北美占78%，不是美国生产地或终端销售地区；平台/地区统计不是会计报告分部，单一客户集中仍缺完整核验。[19]
历史核验补证（TIFRS合并、未审计，十亿新台币）：2026H1 经营现金流1482.341−现金购置固定资产（PP&E）846.765=作者自由现金流635.576；Q2 783.365−496.002=287.363，Q1 698.976−350.763=348.213。半年自由现金流/现金普通股股息285.258=2.23倍；Q2 自由现金流/归母净利润706.56约40.67%。自由现金流不等于净利润，且利息收到列投资、利息支付列融资，不能无调整横比美国GAAP。[17][18][19]
盈利质量补证：Q2营业外收益95.83十亿新台币，其中VIS处置及市价重估收益63.20；其他营业收益5.27主要因2024年4月地震保险索赔而增加。未核验各项税后每ADR影响，不机械扣税前收益重造调整每股收益；估值锚含非经常项。[19]
扩产与营运资本：Q2现金资本开支15.70十亿美元、H1 26.80；应收周转天数29（前季26）、库存87（前季80），公司称库存天数增加主要因N2爬坡。增加占用尚非坏账证据，但现金回报须兑现。[19]
9月8日ASML联合公告强调High NA及12英寸光罩协作，以提升效率、降低成本为目标；2030/2031/2033节点均是未来计划，有实施/资本成本不确定性，未据此增加当前毛利或估值。[16]
资本预算纠错：7月16日官方托管电话会文本明确把2026全年资本预算提高为60–64十亿美元，旧52–56为年初历史指引，不能继续标为当前预算。取得文本仅节选但关键原句完整保留；H1实际26.80十亿美元不是全年预算，上调预算也不是已支出或保证产生回报。[2][18][29]
按已取新闻稿显示精度计算：8月约514.81、7月467.580，合计约982.39十亿新台币；8月使用两位小数新闻稿数，合计仅为近似，并非百万新台币表的精确和。前八月保留公司公布约3386.87、同比39.3%。动态月表本次返回8月空白旧缓存，以9月10日专门公告与SEC 6-K为准，不据空白推断未发布。[20][21][26]
本轮研究口径：历史年度、四季实际和下一季公司指引逐项对照已取发行人材料；并非新增报告期。估值按当前行情重算，股数/现金/债务均保持各自报表日期；新的承诺/资本变化在经营、风险和估值限制中同时反映。
估值
估值方法
官方美元ADR 过去12个月稀释每股收益为锚的未来12个月每股收益×市盈率三情景；用现金流检查盈利的资本占用
更多依据与口径（4项）
官方美元/ADR季度每股收益：2025Q3/Q4分别2.92/3.14。[4][2] 2026Q1/Q2分别3.49/4.31。[3][1] 作者工具求和过去12个月13.86；采用各期官方换算，不用当前汇率重新折算历史新台币盈利。
本报告假设未来12个月ADR盈利较过去12个月变化-20%/+20%/+35%；倍数20/28/35。币值稳定及1:5比率不变为情景前提，极端地缘事件另列而非隐藏在正常波动中。
本次复核：未来12个月盈利变动−20%/+20%/+35%及20/28/35倍延续，未因价格上涨、单月营收或2030年代技术路线图放宽安全边际。新增证据显示过去12个月含VIS一次性收益、Q2 自由现金流回落，故原表只能作为未正常化盈利敏感性，不能更强地声称内在价值；税后一次性每ADR影响不全时不捏造调整每股收益。[16][19]
已补外部预期而非继续写完全缺失：9月9日页面时点StockAnalysis/S&P Global显示财务币种新台币、非GAAP每股收益2026/2027为107.64/142.13，数值匹配每普通股而非美元ADR；需原始每股定义再核验。20是评级人数、年度表40非逐项每股收益样本。由于汇率路径和ADR转换不能直接假定，不把107.64/142.13塞入美元/ADR 市盈率，也不采用页面混单位前瞻 市盈率。[25]
| 情景 | 盈利/现金流输入 | 倍数/折现假设 | 价值输出 |
|---|---|---|---|
| 保守 | 未来12个月11.088美元/ADR；AI订单消化、利用率下降，海外折旧及成本抬升；盈利下降20%，汇率及ADR比率不变 | 20倍市盈率（本报告假设，非同行中位数） | 221.76美元/ADR |
| 基准 | 未来12个月16.632美元/ADR；先进制程和封装继续放量，收入与盈利约20%增长，扩产成本抵消部分效率收益，汇率及ADR比率不变 | 28倍市盈率（本报告假设，非同行中位数） | 465.70美元/ADR |
| 乐观 | 未来12个月18.711美元/ADR；2nm、先进封装需求超预期，售价和良率改善支撑盈利增长35%，汇率及ADR比率不变 | 35倍市盈率（本报告假设，非同行中位数） | 654.89美元/ADR |
每股输出全部为美元/ADR，不是新台币普通股价格，也不是公司总市值。
更多依据与口径（4项）
资本开支有必要性也有成本：若新增产能回报低于资本成本，每股收益增长并不自动增加长期股东价值。[7]
每股收益列保留用于乘法的精确输入，最后价格四舍五入至美分；过去12个月与季度股数/汇率路径的限制仍然存在。
基准465.70美元/ADR并非确定安全边际：当前过去12个月含一次性营业外/保险项目，而扩产占用现金。若正常化盈利低于过去12个月，整个情景表应相应下移；维持观察而不升级。[19]
60–64十亿美元预算高于原52–56；中值由54升至62即14.81%，这是计划资本强度上升而非新的当期支出。模型维持原倍数和每股收益增长假设，但正常化收益与重资本回报需要再估，不能凭8月营收自动升级。[29]
当前价格需要怎样的盈利
428.03美元/ADR÷官方四季ADR 每股收益13.86=30.88倍；作者基准每股收益16.632对应25.74倍，25倍需每股收益17.1212美元/ADR。过去12个月含VIS收益并非正常化每股收益；外部新台币预期不能直接与该美元股价相除。[19][25]
技术面
2026-09-10原始收盘428.03美元/ADR；简单移动平均线（20/50/200日）分别421.57/419.15/375.15。当前高于三条均线，但不能据单点宣称均线斜率均向上。[30]
更多依据与口径（3项）
20交易日收盘变化-0.26%，末日成交量/此前20日均量0.91倍；20日观察低高405.15–444.29，60日372.72–479.00。区间不是保证有效支撑，也不决定内在价值。[30]
相对于前版高于均线不变或短线转弱的结论均按新快照重做；不把量价变动解释成已核实机构买卖。尚缺数据：逐笔成交量加权均价（VWAP）、期权gamma、借券成本与统一时点行业相对强弱未获取。
行情价格：428.03 美元 · TSM · 行情日期 2026-09-10 · 直接行情来源
| 20日简单移动平均线 | 50日简单移动平均线 | 200日简单移动平均线 | 20日低 / 高 | 60日低 / 高 | 20日回报（%） | 20日量比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 421.5715 | 419.1546 | 375.1544 | 405.15 / 444.29 | 372.72 / 479.0 | -0.261 | 0.9075 |
计算口径：Yahoo 日线原始 close；均线为简单均线；未按股息再投资调整；窗口高低为观察区间，不是内在价值或保证有效支撑。量比=末日成交量/此前20个交易日均量。
更多依据与口径（2项）
样本交易日：251
行情证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/market/TSM-raw.json
筹码 / 持仓结构
2025年末普通股25,932,524,521股；每单位ADS代表5股普通股。存托证券是普通股权益凭证，不应再与基础普通股重复计算市值。[5][6]
更多依据与口径（4项）
2025现金股息466.78十亿新台币；2025Q3每普通股6新台币股息于2025-11-11董事会批准，付款日2026-04-09，此为历史已公告，不代表新增未来股息承诺。[8]
MISSING：最新13F（季度后申报有滞后）、机构持仓变化、ADR借券空头与期权分布未核验；TSM以20-F作年度申报，本次未核验美国本土公司Form 4规则的适用性，不应机械套用。没有已核验的实时主力成本分布。[5]
5月12日批准2026Q1每普通股7新台币股息：普通股除息9月16日、登记9月22日、支付10月8日均为未来日程。美国ADR除息/存托到账时间及税费本轮未核验，不能直接套用台湾普通股日期或把7新台币当每ADR美元额。[19]
2026-09-11复核仍未取得同一时点完整13F、内部人、借券及期权组合；价格428.03变化不能证明机构增减持。实际资本结构披露与实时筹码分开。
催化剂 / 近期大事
| 时间 / 确认状态 | 事件 | 事件性质 | 观察 / 论点影响 |
|---|---|---|---|
| 2026-07-16 | Q2 2026业绩及2nm收入贡献 | 已发生 | 2nm晶圆收入占3%、先进技术77%，毛利67.7%；区分产品组合和汇率贡献。[1] |
| 下一报告季度2026Q3；确切财报日未核验 | Q3 2026业绩兑现 | 公司指引 | 收入44.6–45.8十亿美元与65%–67%毛利；收入超额但利润未兑现仍需追问成本和良率。[1] |
| 下一次公司财报；日期未确认 | 资本预算和海外产能回报更新 | 预算已上调，后续看实际支出与回报 | 当前2026预算60–64十亿美元；原52–56为年初历史，H1实际26.80；关注现金转换与新增折旧。[18][29] |
| 2026-09-10已发布 | 8月月营收公告 | 已公布未审计月收入 | 8月514.81十亿新台币、同比53.3%/环比10.1%；前八月3386.87、同比39.3%，不是Q3完整财报或每股收益（EPS）。[20][26] |
| 2026-09-08公告；2030/2031/2033远期目标 | High NA EUV与12英寸光罩协作 | 合作已公告；量产目标尚未实现 | 2030 High NA量产采用、2031光罩试产线、2033系统/先进节点生产目标，需再核验成本和交付；不计当期收益。[16] |
| 2026-09-16除息、09-22登记、10-08支付（台湾普通股） | 2026Q1普通股股息日程 | 已宣布未来安排；ADR日程未核验 | 每普通股7新台币，不能直接套用美国ADR日期和净收款。[19] |
下行情景详解
已有基准
Q2美元收入40.20十亿美元、毛利率67.7%、营业利润率60.3%；Q3公司收入指引中点45.2十亿美元、毛利中点66%，已显示规模增长与利润率非同向。[1] 年报另披露自然灾害、水电气中断、网络攻击、供应链与客户集中风险，并非只有战争才会中断运营。[7] 最新现金锚：H1 自由现金流（FCF）635.576、Q2 287.363十亿新台币，Q2低于Q1；VIS一次性收益使每股收益（EPS）并非纯制造利润。[17][19] 新预算60–64十亿美元与8月收入高增长并存；连续两季资本开支（CapEx）超过经营现金流（OCF）且利用率/良率未改善的原AND条件未改变。[20][29]
可观察触发条件：区分公司指引与研究预警
公司验证线：Q3收入低于44.6十亿美元、毛利低于65%或营业利润率低于56%指引下限，应检查客户需求、汇率与爬坡。[1]
更多依据与口径（4项）
作者预警：连续两季现金资本开支（CapEx）超过经营现金流（OCF），且利用率/良率未改善；这不是发行人预测。[7]
作者预警：先进工艺需求放缓与海外扩产折旧同时发生；出口规则、台湾运营中断及地缘冲突可导致正常估值模型失效。[7]
事件触发：重大地震/水电气中断或网络/供应链故障导致停产；主要客户订单集中反转；违反补贴条款导致资金返还。影响比例与恢复时间未量化，不虚构概率。[7]
作者新增检查：剔除一次性收益后盈利增长明显落后收入、自由现金流（FCF）/归母净利润持续走弱且库存/应收天数继续升高，应重估正常化每股收益（EPS）；Q2现金资本开支（CapEx）仍低于经营现金流（OCF），未触发原“两季资本开支（CapEx）超过经营现金流（OCF）”预警。[17][19]
经营 → 盈利 / 现金 → 估值传导
AI客户订单推迟或技术竞争→利用率与售价下降→固定折旧稀释恶化→毛利、每股收益（EPS）和经营现金流（OCF）下滑，仍需支付在建产能费用。[7]
更多依据与口径（2项）
外汇同时影响美元收入换算、本币利润和ADR美元每股收益（EPS）；必须分清经营效应与纯换算效应。出口限制或经营中断可使长期现金流损失远大于普通周期情景。[1][7]
自然灾害/公用设施中断→停产、良率和折旧吸收受损；网络/供应链中断→生产与交付延迟；客户集中反转→产能闲置及现金回收恶化。这些可能跳出普通盈利−20%的情景，不应隐藏为泛化地缘风险。[7]
假设敏感性：不是价格底部
作者压力：ADR 每股收益（EPS）13.86×80%=11.088、20倍=221.76美元，相对现价428.03为-48.2%。仅固定新台币盈利而美元/新台币升10%，每股收益（EPS）=13.86/1.10=12.60；不机械叠加经营与换算冲击，不涵盖地缘停产。[19]
下次披露如何确认 / 推翻
下季核验订单与先进工艺收入、实际毛利对比指引、资本预算及现金支出、海外折旧与营运资本；如收入强劲但自由现金流（FCF）恶化，不能仅凭每股收益（EPS）上调结论。 重大中断、客户订单与补贴条件变动按事件驱动复核，不等待下一季财报。
论点监控
| 监控指标 | 升级条件 | 失效信号 | 复核频率 | 直接来源 |
|---|---|---|---|---|
| Q3收入与毛利 | 收入接近/超过45.8十亿美元且毛利守住67%上沿 | 收入低于44.6十亿美元或毛利低于65% | 季度 | [1] |
| 先进工艺收入结构与产能回报 | 2nm及先进封装收入增长同时现金回报改善 | 节点投入增长但利用率与利润率持续走弱（作者判断线） | 季度/年报 | [1][7] |
| 资本开支（CapEx）、经营现金流（OCF）与股息 | 扩产后自由现金流（FCF）仍能覆盖股息且资产回报提升 | 连续两季现金资本开支（CapEx）超过经营现金流（OCF），且利用率/良率未改善（作者阈值） | 季度 | [7][8] |
| ADR口径与汇率 | 每股收益（EPS）和估值同币同股权单位、实际经营吸收汇率波动 | 把普通股新台币 每股收益（EPS）直接用于美元 ADR 市盈率（P/E）即属口径错误 | 每次更新 | [1][6] |
| 自然灾害 / 公用设施 / 网络 / 客户集中 | 公司确认恢复生产且产能和现金回收重建 | 重大停产、集中订单反转或补贴违约，需另建尾部损失情景 | 事件驱动＋季度 | [7] |
| 月营收与现金回报 | 月度增长与季度经营现金流（OCF）、先进制程良率共同兑现 | 收入增长但现金转化下滑、应收库存天数持续上升 | 月度收入/季度现金 | [14][17][19] |
| 60–64十亿美元预算与月度增长现金兑现 | 扩产良率和现金回收支持新增资本成本 | 月收入强但季度经营现金流（OCF）/自由现金流（FCF）、正常化利润落后且产能回报下降 | 月度/季度 | [20][29] |
投资框架判断
框架判断，不代表投资大师本人观点。
更多依据与口径（3项）
巴菲特框架（非本人观点）：支持项为已核验季度经营；反对项为资本占用、一次性盈利及每股融资成本。8月营收514.81十亿新台币、同比53.3%与环比10.1%，前八月3386.87、同比39.3%，已于9月10日发布，不再是未来催化剂。[20][26] 同时补出7月电话会已将全年资本预算升至60–64十亿美元，纠正旧版52–56仍待核验的缺口。[29] 428.03美元/ADR下保留未正常化每股收益（EPS）情景，不能用单月高增长抵消资本开支（CapEx）与VIS一次性收益风险。 判断Pass/观察，不把增长等同安全边际。
芒格框架：反向失败路径依次检查客户终端回报、回款、资本/信用承诺及估值收缩。8月收入9月10日已公布：514.81十亿新台币，53.3%同比；尚缺完整TIFRS附注/正常化VIS影响、ADR未来汇率和共识单位确认。判断Pass，保留最强反证，不使用公司或名人背书。
段永平框架：先问生意是否能在现金支付和稀释后为股东赚钱，再谈价格；当前股价不是价值锚。428.03美元/ADR÷官方四季ADR 每股收益（EPS）13.86=30.88倍；作者基准每股收益（EPS）16.632对应25.74倍，25倍需每股收益（EPS）17.1212美元/ADR。滚动12个月（TTM）含VIS收益并非正常化每股收益（EPS）；外部新台币预期不能直接与该美元股价相除。[19][25] 判断Pass/观察，未经完整现金压力测试不作集中持仓建议。
缺失数据与影响
Q1 2026毛利同比缺2025Q1比较期核验；已保持未核验而非填入记忆数值。
更多依据与口径（5项）
官方年报及管理报告有403和抽取省略；保留原文缺口。三年主要财务最终用年报财务章节与股东会所附合并表重建。[7][9]
FY2025年报章节及2025股东会附件存证存在文本截断；完整现金流附注、FY2025利息分类、客户集中度和会计分部细目未全量核验（Q2平台/地域结构本轮已由管理报告补证）。已引用的正文段落与数据存在于保存文本，不将部分核验称为完整年报审计。[7][9]
新外部每股收益（EPS）预期为新台币财务币种，ADR换算及逐项覆盖仍待验证；不可把107.64/142.13当美元ADR 每股收益（EPS）。[25]
官方完整电话会PDF403，HTTP替代仅得到节选；60–64十亿美元预算原句已保存，但不能声称完整通读。台湾普通股股息日期不直接适用于美国ADR。[29]
行情截至2026-09-10常规交易日，研究取证至2026-09-11T07:48:01.308440+00:00；不是盘中或盘后报价。[30]
紧凑证据索引
[1] 台积电2026年第二季度财报
发布日期：2026-07-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/01_source.txt
HSINCHU, Taiwan, R.O.C., Jul. 16, 2026 -- TSMC (TWSE: 2330, NYSE: TSM) today announced consolidated revenue of NT$1,270.38 billion, net income of NT$706.56 billion, and diluted earnings per share of NT$27.25 (US$4.31 per ADR unit) for the second quarter ended June 30, 2026.
[2] 台积电2025Q4财报
发布日期：2026-01-15
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/02_source.txt
HSINCHU, Taiwan, R.O.C., Jan. 15, 2026 -- TSMC (TWSE: 2330, NYSE: TSM) today announced consolidated revenue of NT$1,046.09 billion, net income of NT$505.74 billion, and diluted earnings per share of NT$19.50 (US$3.14 per ADR unit) for the fourth quarter ended December 31, 2025.
[3] 台积电2026Q1财报
发布日期：2026-04-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/03_source.txt
**HSINCHU, Taiwan, R.O.C., Apr. 16, 2026 --** TSMC (TWSE: 2330, NYSE: TSM) today announced consolidated revenue of NT$1,134.10 billion, net income of NT$572.48 billion, and diluted earnings per share of NT$22.08 (US$3.49 per ADR unit) for the first quarter ended March 31, 2026.
[4] 台积电2025Q3财报
发布日期：2025-10-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/04_source.txt
**HSINCHU, Taiwan, R.O.C., Oct. 16, 2025 --** TSMC (TWSE: 2330, NYSE: TSM) today announced consolidated revenue of NT$989.92 billion, net income of NT$452.30 billion, and diluted earnings per share of NT$17.44 (US$2.92 per ADR unit) for the third quarter ended September 30, 2025.
[5] 台积电FY2025 Form 20-F
发布日期：2026-04-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/07_source.txt
As of December 31, 2025, 25,932,524,521 Common Shares, par value NT$10 each were outstanding.
[6] 台积电2024年报ADS条款页84
发布日期：日期未确认
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/08_source.txt
24 000 000 000 000 000 000 12 094 000 000 000 Each unit of ADS represents five TSMC Common Shares
[7] 台积电2025年报财务与风险章节
发布日期：日期未确认
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/11_source.txt
Cost of Revenue
[8] 台积电2025Q4管理报告：利润与现金流
发布日期：2026-01-15
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/12_source.txt
Net cash used in investing activities was NT$1,144.39 billion, primarily including capital expenditures of NT$1,272.41 billion. Net cash used in financing activities totaled NT$440.35 billion, mainly reflecting the payment of cash dividends of NT$466.78 billion. At the end of 2025, cash position was NT$2,767.86 billion.
[9] 台积电2025股东会文件含2024及2023财务
发布日期：2025-06-03
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/14_source.txt
NET REVENUE (Notes 5, 21, 33 and 39)
[10] 台积电2025Q4发布表格
发布日期：2026-01-15
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/15_source.txt
| | Net sales | | 1,046,090 | 868,461 | | | 20.5 | | | 989,918 | | 5.7 | | | | Gross profit | | 651,987 | 512,379 | | | 27.2 | | | 588,543 | | 10.8 | |
[11] 台积电2025Q3发布表格
发布日期：2025-10-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/011_TSMC/16_source.txt
Net sales 989,918 759,692 30.3 933,792 6.0 Gross profit 588,543 439,345 34.0 547,369 7.5
[14] 2026 Monthly Revenue
发布日期：动态月报；2026-09-09实取
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/011_TSMC/fetch-00.txt
| Jul. | 467,580 | 44.7% | | Aug. | | | | Sept. | | | | Oct. | | | | Nov. | | | | Dec. | | | | Total | 2,872,064 | 37.0% |
[16] ASML and TSMC Announce Initiative to Pioneer Industry Transition to Large-Format Photomasks for High NA EUV
发布日期：2026-09-08
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/011_TSMC/fetch-10.txt
TSMC intends to use ASML’s High NA technology in high-volume manufacturing for advanced nodes starting in 2030. As technology nodes advance, TSMC expects the number of layers requiring High NA EUV will rise, driven primarily by the increasingly complex transistor architectures required for AI applications. On September 7, in advance of the annual SPIE BACUS Conference in Monterey, California, ASML and TSMC established an industry-wide collaborative initiative to drive the transition to 12-inch photomasks. This effort aims to establish a 12-inch mask pilot line by 2031, paving the way for 12-inch High-NA lithography systems to enter advanced node production by 2033.
[17] 2026Q2 Financial Statements – Document Template - PRD
发布日期：2026-07-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/011_TSMC/fetch-12.txt
Net Cash Generated by Operating Activities 46,914 1,482,341 783,365 698,976 497,064 **Cash Flows from Investing Activities:** Interest Received 1,663 52,546 25,800 26,746 26,025 Cash Dividend Received 68 2,166 1,125 1,041 1,091 Acquisitions of: Property, Plant and Equipment (26,799) (846,765) (496,002) (350,763) (297,226)
[18] 2026 Second Quarter Earnings Conference
发布日期：2026-07-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/011_TSMC/fetch-20.txt
# **Cash Flows** * Free cash flow = Cash from operating activities – Capital expenditures _(In NT$ billions)_ **2Q26 1Q26 2Q25** **Beginning Balance 3,035.64 2,767.86 2,394.80** Cash from operating activities 783.36 698.97 497.07 Capital expenditures (496.00) (350.76) (297.22) Cash dividends (155.59) (129.66) (116.70) Bonds payable (31.66) 12.40 3.70 Investments and others (1.53) 36.83 (117.13) **Ending Balance 3,134.22 3,035.64 2,364.52** Free Cash Flow * 287.36 348.21 199.85
[19] https://investor.tsmc.com/chinese/encrypt/files/encrypt_file/reports/2026-07/6f49632674bd2d0fd48cb65aaf89ec6ab510b559/2Q26%20ManagementReport.pdf
发布日期：2026-07-16
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/011_TSMC/fetch-21.txt
Non-operating items were a gain of NT$95.83 billion, compared to a gain of NT$28.83 billion in 1Q26 and a gain of NT$29.61 billion in 2Q25. The increase was mainly due to disposal and mark-to-market gains of NT$63.20 billion on Vanguard International Semiconductor Corp. (VIS) shares.
[20] August revenue
发布日期：2026-09-11重新获取；原发布日期见正文
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/fetch-00.txt
[TSMC August 2026 Revenue Report](https://pr.tsmc.com/system/files/newspdf/attachment/0ec5f546c67a79960d6dd1f70bf6f47d714a3151/August%202026%20%28E%29_final_wmn.pdf)
[21] Monthly table
发布日期：2026-09-11重新获取；原发布日期见正文
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/fetch-01.txt
| Month | Consolidated | | | Net Revenue | YoY Change | | |---|---|---| | Jan. | 401,255 | 36.8% | | Feb. | 317,657 | 22.2% | | Mar. | 415,191 | 45.2% | | Apr. | 410,726 | 17.5% | | May | 416,975 | 30.1% | | Jun. | 442,680 | 67.9% | | Jul. | 467,580 | 44.7% | | Aug. | | | | Sept. | | | | Oct. | | | | Nov. | | | | Dec. | | | | Total | 2,872,064 | 37.0% | * Year 2026 figures have not been audited. ** Starting 2013, TSMC prepares financial statements in accordance with TIFRS (International Financial Reporting Standards as endorsed in R.O.C.), TSMC will report only consolidated financial figures from January 2013.
[23] Q2 release
发布日期：2026-09-11重新获取；原发布日期见正文
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/fetch-03.txt
# TSMC Reports Second Quarter EPS of NT$27.25 URL: https://pr.tsmc.com/english/news/3326
[25] TSMC expectations
发布日期：2026-09-11获取
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/extra-25.txt
Skip to main content logo Help Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) NYSE: TSM · Real-Time Price · USD Full Chart Watchlist Alerts Compare 435.36 -3.64 (-0.83%) At close: Sep 9, 2026, 4:00 PM EDT 433.45 -1.91 (-0.44%) Pre-market: Sep 10, 2026, 6:08 AM EDT
[26] TSMC monthly SEC
发布日期：2026-09-11获取
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/extra-26.txt
HSINCHU, Taiwan, R.O.C. – September 10, 2026 - TSMC (TWSE: 2330, NYSE: TSM) today announced its net revenue for August 2026: On a consolidated basis, revenue for August 2026 was approximately NT$514.81 billion, an increase of 10.1 percent from July 2026 and an increase of 53.3 percent from August 2025. Revenue for January through August 2026 totaled NT$3,386.87 billion, an increase of 39.3 percent compared to the same period in 2025.
[29] TSMC official Q2 transcript alternate
发布日期：2026-09-11获取；发布日期见正文
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/011_TSMC/extra-29.txt
# EDITED TRANSCRIPT ## EVENT DATE/TIME: JULY 16, 2026 / 6:00AM GMT ### JULY 16, 2026 / 6:00AM, 2330.TW - Q2 2026 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd Earnings Call (Chinese, English) Given the continued strong structural demand from our customers, including the newly emerging agentic AI market, we have decided to raise our full-year 2026 capital budget to be between USD60 billion and USD64 billion as we
[30] TSM raw daily close 2026-09-10
发布日期：2026-09-10
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/market/TSM-raw.json
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