01 / 05 · 核心判断
监管审查已启动，现金回报仍待验证
Tesla · 20260911研究观点 · 非投资建议
单位与术语说明
PRICE MAP / 估值与技术参照
价格与估值参照
DOWNSIDE汽车降价、能源保修与人工智能投入压利润，新增奖励带来稀释。 →
假设情景原固定加权股数的局部盈利情景，另列公司确认实际发行股数敏感性；未估新业务全价值，综合投资评级待补证。
模型口径与限制
正常化经济盈利×作者市盈率用于可解释业务的局部支撑；历史现金和反向估值交叉核验。新增外部预期作为条件参照，不取代作者三情景；本次取得Yahoo页面显示2026/2027 每股收益均值1.77/2.16美元，覆盖34/32名分析师、区间1.25—2.39/0.80—3.65；页面同时输出GAAP/Normalized标签，历史0.50/0.50/0.41/0.33与Tesla非GAAP相符，但当前选项和完整调整桥未独立确认。只作为平台每股收益条件快照（9月11日检索，平台精确更新时间缺失），不冠以已认证GAAP或统一公司非GAAP共识。[22]；Yahoo收入预期2026/2027为106.10/120.84十亿美元，样本45/46，区间96.45—114.13/99.74—151.79十亿美元；Q3收入27.53十亿美元、样本28。外部预期与管理层指引分列，不据此填补GUIDANCE。[22]；保留原模型固定Q2加权稀释3.540十亿股，仅作历史可比的条件机械演算；本次10-Q首次完整核验发行人7月16日实际发行3.949547394十亿股，并非仅Form144拟售人填报。两者不是同一概念，当前完全稀释股本仍未取得；后文单列实际发行分母敏感性。[15]；三种收入/净利润率/市盈率全为本报告假设，基准收入115十亿美元较已验证滚动103.619十亿美元增长；假设未单列未来新增融资或CEO奖励全部潜在稀释。[1]；2%/5%/8%净利润率明确为作者税后经济净利润率假设：保留经常股权激励费用的经济成本，剔除投资公允价值收益及一次性税项；不是GAAP预测、发行人非GAAP口径或一致预期。收入（十亿美元）×该净利润率÷3.540十亿股得到假设每股收益；2026-09-11复核收入100/115/130十亿美元、经济净利润率2%/5%/8%、市盈率30/50/70倍不变。监管审查、资本开支及已确认股份增加不支持抬高作者盈利/倍数；未知Robotaxi/Optimus价值不等于零；情景展示汽车价格、能源/服务占比与AI费用的传导，不声称30/50/70倍来自可比公司；原乐观局部情景205.65美元低于9月10日363.56美元，不意味着股价必然回归，也不是全公司价值上限；若增长资本开支长期大于经营现金流，正常化每股收益估值会高估可分配现金；反之AI回报兑现会使只计现有业务低估公司；独立分母敏感性：仅将固定3.540十亿股换为发行人已确认的7月16日3.949547394十亿股，其余不变，三情景15.19/72.79/184.32美元。原报告“仅拟售人填报、未取得10-Q确认”已纠正；该较大分母仍不是9月完全稀释股数，不应另加所有已发限制股。[15]；外部每股收益条件检验：363.56÷1.77=205.40倍、÷2.16=168.31倍。若2027平台每股收益2.16与作者30/50/70倍相乘，机械价格64.80/108.00/151.20美元；这是口径未完全核验的敏感性，不是新目标价/第四种情景或公司指引。[22][24]；综合投资评级待补证：局部盈利模型、未确认实现年限、资本开支现金路径及新业务估值缺口，均阻止把低价档自动当买入资格。
按价格等比例定位；灰线仅为价格刻度，蓝色标记为所示日期收盘价；均不表示买卖信号。观察区间不是保证支撑或压力；点击标记查看原报告口径与来源。
PRICE RATING / 本报告新增分析 · 20260911
五档价格评级
强力卖出$363.56
历史3.540十亿股局部模型·分母重估待补证 · 置信度：低2026-09-10 收盘 · 美元/股 · 非实时综合投资评级待补证；此处只显示限定模型内的价格档。历史3.540十亿股局部模型·分母重估待补证：2026-09-10收盘363.56美元/股，四个边界11.87/56.85/81.21/205.65的五档内仅机械映射“强力卖出”。综合投资评级待补证；旧警示已触发，原完整适用性不能续期；只保留历史/局部坐标，不提供实际买入或持有资格。
强力买入0 < P ≤ 11.87条件性价格档位
买入11.87 < P ≤ 56.85条件性价格档位
持有56.85 < P ≤ 81.21条件性价格档位
卖出81.21 < P ≤ 205.65条件性价格档位
强力卖出P > 205.65报告价格所在档
低价档以前提不变为条件；保守情景不是损失地板，基本面恶化须停用原档并重估。旧条件检查：Q2营业率1.4%且FCF−1.092有压力，但H1FCF0.352推得Q1正1.444，连续两季负现金条件不成立。新材料列Q2交付480126，不能用中国8月批发环比下降代替全球季度交付同比转负。；7月16日发行3.949547394已由10-Q确认，较3.540大约11.57%；两者会计概念不同，但不能继续作为当前分母获准。保持历史坐标、完整每股重估待补证，不任择小分母。；AQ26002认证审查与9月10日监督式FSD问询已发生，但正式审查不等于禁令或可量化损失；未获可靠付费利用率/利润回收，不能重估期权为零或加值。
P 为正数股价（美元/股）；边界归入左侧较低价格档。颜色对应文字评级，不代表涨跌预测；分币仅为计算显示精度，不是估值精度。
发行人已确认较大实际股本，3.540仅历史加权分母；原价格档不具当前买入资格，综合投资评级待补证。
为什么这样分档？查看计算、依据与失效条件
估值与判断依据
原收入100/115/130十亿美元×经济净利率2%/5%/8%÷Q2加权摊薄3.540十亿股×30/50/70倍，16.95/81.21/205.65为历史局部业务锚；0.70/0.70/1.00/1.00不变。新10-Q确认7月16日发行3.949547394十亿股，已不能把3.540当当前股本；原锚仅保留历史机械比较，当前完整每股评级停用待重建。
- 发行人确认实际发行股数不再仅有Form144，旧“股数未获10-Q确认”已失效；原分母与实际发行存在约11.57%差别，但未赚得限制股/加权EPS的会计差异不能机械再加一次。新报告仅换发行分母的15.19/72.79/184.32敏感性亦非完全摊薄价值。AQ26002正式审查已发生，不再称仅初评，但最终部署禁令/赔偿尚未核验；Robotaxi/Optimus未估不等于零。（新报告证据路径：/valuation/basis/2, /valuation/interpretation/3, /quarter_notes/2, /fundamentals/6, /fundamentals/7, /fundamentals/8） 原报告依据 →
- 原收入100/115/130十亿美元×经济净利率2%/5%/8%÷Q2加权摊薄3.540十亿股×30/50/70倍，16.95/81.21/205.65为历史局部业务锚；0.70/0.70/1.00/1.00不变。新10-Q确认7月16日发行3.949547394十亿股，已不能把3.540当当前股本；原锚仅保留历史机械比较，当前完整每股评级停用待重建。 原报告依据 →
- 旧条件逐项复核：Q2营业率1.4%且FCF−1.092有压力，但H1FCF0.352推得Q1正1.444，连续两季负现金条件不成立。新材料列Q2交付480126，不能用中国8月批发环比下降代替全球季度交付同比转负。；7月16日发行3.949547394已由10-Q确认，较3.540大约11.57%；两者会计概念不同，但不能继续作为当前分母获准。保持历史坐标、完整每股重估待补证，不任择小分母。；AQ26002认证审查与9月10日监督式FSD问询已发生，但正式审查不等于禁令或可量化损失；未获可靠付费利用率/利润回收，不能重估期权为零或加值。 原报告依据 →
估值窗口：正常化盈利阶段，原研究未指定实现年度；不是FY2027共识、当前完整价值或价格收敛期限。
失效后先重估，不是越跌越买
- 原研究作者预警：连续两季GAAP营业利润率低于3%且FCF均为负，或汽车交付同比转负同时售价继续下降；须重做盈利及现金桥并全面重评，不因跌入低价档升级。 本次核验[not_triggered_on_available_periods]：Q2营业率1.4%且FCF−1.092有压力，但H1FCF0.352推得Q1正1.444，连续两季负现金条件不成立。新材料列Q2交付480126，不能用中国8月批发环比下降代替全球季度交付同比转负。
- 发行人披露的实际及潜在股数、CEO奖励或新增融资显著改变3.540十亿股机械分母；须重新核算所有档位及每股经济，而非沿用原阈值。 本次核验[triggered]：7月16日发行3.949547394已由10-Q确认，较3.540大约11.57%；两者会计概念不同，但不能继续作为当前分母获准。保持历史坐标、完整每股重估待补证，不任择小分母。
- 无人驾驶/机器人出现可审计付费利用率、单位利润及现金回收，或部署许可受限、事故诉讼改变盈利路径；须重建业务范围及期权估值后全面重评。 本次核验[formal_review_exists_outcome_unresolved]：AQ26002认证审查与9月10日监督式FSD问询已发生，但正式审查不等于禁令或可量化损失；未获可靠付费利用率/利润回收，不能重估期权为零或加值。
买入档仅在基本面及模型前提持续成立时适用；跌价若来自盈利、偿债或经营能力恶化，应暂停使用原区间。卖出档不是做空指令。
四个边界如何计算
- 强力买入档上限：11.87 = 16.95 × 0.7。2026-09-11逐界复核：锚为原保守16.95美元（收入100十亿美元、经济净利率2%、历史加权3.540十亿股（实际发行3.949547394已确认）及30倍P/E）。沿用原作者0.70要求在这个仍假设盈利的保守锚下再留30%筛选余量，应对汽车竞争、资本开支及股数误差；不是回测最优比例，不能覆盖未知期权或保证安全。 旧预警/范围限制未修复，本界仅为历史或局部坐标，不提供真实买入/持有资格。 查看估值依据
data/batches/20260911/002_Tesla.json#/valuation/rows/0/3 - 买入档上限：56.85 = 81.21 × 0.7。2026-09-11逐界复核：锚为原基准81.21美元（115十亿美元收入、5%经济净利率、固定股数及50倍P/E）。沿用原作者0.70不愿按假设已兑现支付基准全价，保留30%筛选余量；理由是利润恢复和软件/储能组合仍待验证，不是公司指引或损失概率。 旧预警/范围限制未修复，本界仅为历史或局部坐标，不提供真实买入/持有资格。 查看估值依据
data/batches/20260911/002_Tesla.json#/valuation/rows/1/3 - 持有档上限：81.21 = 81.21 × 1.0。2026-09-11逐界复核：沿用基准81.21美元。沿用原作者1.00将不加溢价的基准全值选为持有/卖出筛选边界，超过即要求额外经营证据；1.00是划档决策，不证明该锚已是公允价值。 旧预警/范围限制未修复，本界仅为历史或局部坐标，不提供真实买入/持有资格。 查看估值依据
data/batches/20260911/002_Tesla.json#/valuation/rows/1/3 - 卖出档上限：205.65 = 205.65 × 1.0。2026-09-11逐界复核：锚为原乐观205.65美元（130十亿美元收入、8%经济净利率及70倍P/E）。沿用原作者1.00不在高盈利、高倍数同时成立的情景上再加溢价，以此区分两档高价筛选；机器人及无人驾驶价值缺位意味着该线不是全公司价值上限。 旧预警/范围限制未修复，本界仅为历史或局部坐标，不提供真实买入/持有资格。 查看估值依据
data/batches/20260911/002_Tesla.json#/valuation/rows/2/3
门槛由原估值锚与本轮作者设定的安全边际/溢价因子得出；不是公司指引、分析师共识或回测优化结果。它不改写原报告的综合研究判断，也不承诺在固定日期到价。
完整模型限制
综合投资评级待补证；四界仅历史加权股本的局部模型坐标，发行人已确认3.949547394十亿股，不能再说仅拟售人填报。3.540为Q2加权摊薄、不是当前实际；潜在奖励/已发行限制股/没收与行权应无重复桥接。保留经常SBC成本但增长CapEx现金化未建全；无人驾驶机器人未估不等于零，正常化实现年未指定。正式监管审查结果及每股现金不明，所有低价档不构成当前买入资格。 这是2026-09-11作者复核的条件价格筛选，不是原研究status/Review的改写或批准。因子为沿用的主观安全边际/边界纪律，非实证概率、回测优化、公司指引或按当前价格反推。四个边界对应五个价格档，分币只是显示精度；经营与偿债前提失效时停用低价买入资格并重估。卖出不代表做空；无仓位建议、交易指令、保证底部或损失上限。
Overview
五页看懂 · 结论、依据与边界
02 / 05 · 业务表现
财务仍看二季度，收入未变成现金
Tesla · 20260911研究观点 · 非投资建议
03 / 05 · 估值
股价上涨不改变原有业务假设
- 报告假设
收入、净利率和市盈率均由本报告设定；固定使用Q2加权稀释股数，另列已核验7月16日实际发行股数的敏感性，不是市场共识。
依据与口径 ↗ - 重要限制
不计Robotaxi、Optimus独立价值，未计全部潜在稀释；不是完整目标价或现金回报保证。
依据与口径 ↗
美元 · 每股 · 价格锚：2026-09-10（非实时）
灰色：本报告情景；蓝色：所示日期收盘价。条形从零起算，粗段表示区间；不是目标价或买卖信号。
Tesla · 20260911研究观点 · 非投资建议
04 / 05 · 主要风险
盈利压力之外，还需核对许可与稀释
Tesla · 20260911研究观点 · 非投资建议
05 / 05 · 后续观察
用许可范围和单位利润验证扩张
Tesla · 20260911研究观点 · 非投资建议
1 / 5
五项决策摘要
基本面
收入超过旧预期，但盈利与再投资现金压力仍大
估值
完整10-Q修正股本证据，局部模型仍非全公司目标价
技术面
高于20/50日线、低于200日线；不由价量推断机构交易
筹码 / 持仓结构
Form 4已确认税款扣售，不是主观减持信号
催化剂 / 近期大事
正式认证审查与9月30日问询期限优先于演示热度
基本面
业务与竞争格局
汽车销售/租赁及监管积分、能源储能、服务及其他是已实现收入引擎；Q2三部分收入20.516/3.139/4.581十亿美元。交付量×价格、储能部署×项目确认、订阅/服务渗透驱动收入，保修、材料、研发和资本开支决定股东现金。[14]
更多依据与口径（2项）
FSD Supervised是需要驾驶员持续监督的辅助驾驶；Cybercab是缺乏传统人工控制的新产品，自我认证并非NHTSA预先批准。两类产品、许可与商业经济性必须分开；新部署不自动等于可审计规模利润。[14][18][19]
中国制造8月批发86,166辆，同比增长3.57%、环比下降7.92%；同期乘联会新能源乘用车批发初估1.51百万辆、同比16%，Tesla按该不同动力结构的行业分母约5.71%。批发含出口，不是中国零售或纯电份额；车型/零售拆分与BYD等同口径毛利/倍数表仍缺。[21]
历史财务
| 期间 | 收入 | 营业利润 | 自由现金流 | 口径 / 备注 |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 96.773十亿美元 | GAAP营业利润8.891十亿美元 | 4.357十亿美元 | 经营现金流13.256十亿美元－资本开支8.899十亿美元；统一采用2025更新追溯口径。[2] |
| FY2024 | 97.690十亿美元 | GAAP营业利润7.076十亿美元 | 3.581十亿美元 | 经营现金流14.923十亿美元－资本开支11.342十亿美元；统一采用2025更新追溯口径。[2] |
| FY2025 | 94.827十亿美元 | GAAP营业利润4.355十亿美元 | 6.220十亿美元 | 经营现金流14.747十亿美元－资本开支8.527十亿美元；统一采用2025更新追溯口径。[2] |
过去四季 + 下一季公司指引
| 期间 | 收入 | 收入同比 | GAAP 毛利率 | 毛利率同比变化（百分点） | GAAP每股收益 | 调整后 每股收益 | 数据性质 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q3（截至2025-09-30） | 28.095十亿美元 [4] | +11.57%（原始收入重算）[4] | GAAP综合毛利率 18.0% [4] | -1.85个百分点（该季同比；Q1按毛利/收入重算，其余为公告基点换算）[4] | 稀释 0.39美元 [4] | 非GAAP稀释 0.50美元 [4] | 事实 |
| 2025Q4（截至2025-12-31） | 24.901十亿美元 [2] | -3.14%（原始收入重算）[2] | GAAP综合毛利率 20.1% [2] | +3.86个百分点（该季同比；Q1按毛利/收入重算，其余为公告基点换算）[2] | 稀释 0.24美元 [2] | 非GAAP稀释 0.50美元 [2] | 事实 |
| 2026Q1（截至2026-03-31） | 22.387十亿美元 [1] | +15.78%（原始收入重算）[1][2] | GAAP综合毛利率 21.1% [1] | +4.78个百分点（该季同比；Q1按毛利/收入重算，其余为公告基点换算）[1][2] | 稀释 0.13美元 [1] | 非GAAP稀释 0.41美元 [1] | 事实 |
| 2026Q2（截至2026-06-30） | 28.236十亿美元 [1] | +25.52%（原始收入重算）[1] | GAAP综合毛利率 16.8% [1] | -0.41个百分点（该季同比；Q1按毛利/收入重算，其余为公告基点换算）[1] | 稀释 0.32美元 [1] | 非GAAP稀释 0.33美元 [1] | 事实 |
| 2026Q3前瞻（截至2026-09-30；非数值季度指引） | Q3数值区间MISSING；全年资本开支超过25十亿美元为投资指引，不是收入指引。[15] | 尚缺数据：未给出Q3收入增长率[1] | 尚缺数据：未给出Q3毛利率[1] | 不适用 | 尚缺数据：未给出Q3 GAAP每股收益[1] | 尚缺数据：未给出Q3非GAAP每股收益[1] | GUIDANCE |
Tesla财政年度与自然年度相同；季度GAAP/非GAAP每股收益均为发行人稀释口径，不能互换。2022年8月25日起按1拆3交易；本报告2023年后的每股收益和2026行情均已在拆股后口径，不再除以3。[5]
更多依据与口径（5项）
2025更新将2024年加密资产准则影响追溯重列；非GAAP利润自2025Q1排除数字资产损益，资本开支纳入能源发电与储能系统购置。历史现金流统一使用更新后比较数据。[2]
四季GAAP每股收益相加1.08、非GAAP1.74只是滚动近似，季度加权股数不同；历史GAAP/非GAAP不可混用。[14] 完整10-Q已核验7月16日3,949,547,394股发行在外，Q2基本/稀释加权为3.237/3.540十亿股；未赚得的限制股不纳入稀释加权计算，说明二者差异有会计原因，不是任择更小分母。[15]
Q3行保留缺失数值。2026资本开支超过25十亿美元是公司全年展望，减H1 8.282得H2需超过16.718十亿美元；不据此假设季度收入、毛利或每股收益。[15]
Q2 GAAP归属普通股净利润1.114十亿美元包含税后SpaceX股权投资未实现收益0.763十亿美元及特殊税项利得0.274十亿美元；公司非GAAP桥接为1.114＋税后股权激励费用0.989＋数字资产损失0.087－SpaceX投资收益0.763－特殊税项0.274＝1.153十亿美元。[1] 两种每股收益接近不代表核心盈利质量接近。
7月17日公司汇编财报前预期与实际比较：Q2收入预期27.584十亿美元、营业利润1.503十亿美元、非GAAP每股收益0.55；实际收入高2.36%，营业利润低73.52%、非GAAP每股收益低40.00%。汇编样本分别23/23/21，不是管理层指引，也不是9月最新一致预期。[14][23]
经营质量与资本配置
2023—2025收入96.773/97.690/94.827十亿美元，营业利润8.891/7.076/4.355十亿美元：规模没有阻止利润率下降。2025 自由现金流回升至6.220十亿美元，主要伴随资本开支从11.342十亿美元降至8.527十亿美元，不能解读为全面盈利复苏。[2]
更多依据与口径（9项）
2026Q2汽车交付480,126辆、能源部署13.5GWh，服务及其他收入同比增长50%；但汽车积分仅0.146十亿美元、较去年0.439十亿美元减少。综合毛利率从Q1的21.1%回落至16.8%，并非连续改善。[1]
Q2营业费用4.353十亿美元，现金流表股权激励费用1.151十亿美元；公司列出较低售价、监管积分减少和供应商电芯导致的能源保修费用为利润拖累。不能以非GAAP每股收益 0.33取代营业利润0.398十亿美元来证明核心盈利稳定。[1]
最近四季收入合计103.619十亿美元、经营现金流18.685十亿美元、资本开支12.923十亿美元、自由现金流5.762十亿美元；Q2现金及短期投资43.524十亿美元，减流动和非流动债务/融资租赁合计9.342十亿美元得净额34.182十亿美元。该净额不是可立即分红现金，也未扣经营租赁等所有承诺。[1]
Q2 GAAP归属普通股净利润1.114十亿美元包含税后SpaceX股权投资未实现收益0.763十亿美元及特殊税项利得0.274十亿美元；公司非GAAP桥接为1.114＋税后股权激励费用0.989＋数字资产损失0.087－SpaceX投资收益0.763－特殊税项0.274＝1.153十亿美元。[1] 两种每股收益接近不代表核心盈利质量接近。
完整10-Q核验：6月末应收4.087十亿美元较年末4.576下降，存货13.752较12.392上升、应付15.324较13.371上升。现金改善须同时看回款、备货与付款时点；不能把经营现金流增长全部归于产品利润。[15]
公司预计2026资本开支超过25十亿美元，包括算力、制造/R&D产线、公司运营AI资产及服务/充电网络。H1 经营现金流8.634、现金资本开支8.282、自由现金流0.352十亿美元；H2需超过16.718十亿美元支出才能达到指引，六月现金不能当9月余额或可立即分配现金。[15]
治理补证：2025临时CEO奖励96百万股于2026年4月被没收，遵守no double dip；Q2约304百万份2018期权被行权，其中约17.5百万股净额支付行权价；新限制股有至2028-01-19服务条件及其后的五年持有要求。2025绩效奖总计423,743,904股仍受里程碑条件约束，未赚得股份票权按其他股东比例投票。不将奖励费、已发行股和潜在稀释机械重复相加。[15]
监管更新取代旧“只在评估”：AQ26002正式核查Cybercab自我认证依据，现有FMVSS在修法完成前有效；9月10日议员另对监督式FSD/Autopilot误用要求答复。临时欧盟FSD许可不解决美国Cybercab认证问题。[18][19][20]
竞争/行业再核验：中国制造批发增长低于新能源整体初估增速，且环比回落；原Q2售价、积分及保修费用压力仍需Q3财报验证，不能以出口批发增长推出国内定价权恢复。[14][21]
估值
估值方法
正常化经济盈利×作者市盈率用于可解释业务的局部支撑；历史现金和反向估值交叉核验。新增外部预期作为条件参照，不取代作者三情景。
更多依据与口径（6项）
本次取得Yahoo页面显示2026/2027 每股收益均值1.77/2.16美元，覆盖34/32名分析师、区间1.25—2.39/0.80—3.65；页面同时输出GAAP/Normalized标签，历史0.50/0.50/0.41/0.33与Tesla非GAAP相符，但当前选项和完整调整桥未独立确认。只作为平台每股收益条件快照（9月11日检索，平台精确更新时间缺失），不冠以已认证GAAP或统一公司非GAAP共识。[22]
Yahoo收入预期2026/2027为106.10/120.84十亿美元，样本45/46，区间96.45—114.13/99.74—151.79十亿美元；Q3收入27.53十亿美元、样本28。外部预期与管理层指引分列，不据此填补GUIDANCE。[22]
保留原模型固定Q2加权稀释3.540十亿股，仅作历史可比的条件机械演算；本次10-Q首次完整核验发行人7月16日实际发行3.949547394十亿股，并非仅Form144拟售人填报。两者不是同一概念，当前完全稀释股本仍未取得；后文单列实际发行分母敏感性。[15]
三种收入/净利润率/市盈率全为本报告假设，基准收入115十亿美元较已验证滚动103.619十亿美元增长；假设未单列未来新增融资或CEO奖励全部潜在稀释。[1]
2%/5%/8%净利润率明确为作者税后经济净利润率假设：保留经常股权激励费用的经济成本，剔除投资公允价值收益及一次性税项；不是GAAP预测、发行人非GAAP口径或一致预期。收入（十亿美元）×该净利润率÷3.540十亿股得到假设每股收益。
2026-09-11复核收入100/115/130十亿美元、经济净利润率2%/5%/8%、市盈率30/50/70倍不变。监管审查、资本开支及已确认股份增加不支持抬高作者盈利/倍数；未知Robotaxi/Optimus价值不等于零。
| 情景 | 盈利/现金流输入 | 倍数/折现假设 | 价值输出 |
|---|---|---|---|
| 保守 | 本报告假设收入100十亿美元、税后经济净利润率（保留经常股权激励费用、剔除投资和一次性税项）2%，每股收益 0.565；汽车价格竞争持续，服务和储能增长不足以抵消AI费用 | 市盈率假设（本报告设定） 30倍；股数固定3.540十亿股 | 正常化业务盈利支撑 16.95美元/股；并非完整公司目标价 |
| 基准 | 本报告假设收入115十亿美元、税后经济净利润率（保留经常股权激励费用、剔除投资和一次性税项）5%，每股收益 1.624；交付与储能恢复增长，软件服务改善混合利润率 | 市盈率假设（本报告设定） 50倍；股数固定3.540十亿股 | 正常化业务盈利支撑 81.21美元/股；并非完整公司目标价 |
| 乐观 | 本报告假设收入130十亿美元、税后经济净利润率（保留经常股权激励费用、剔除投资和一次性税项）8%，每股收益 2.938；汽车成本下降且储能、订阅形成规模效应；不假设机器人收入已实现 | 市盈率假设（本报告设定） 70倍；股数固定3.540十亿股 | 正常化业务盈利支撑 205.65美元/股；并非完整公司目标价 |
情景展示汽车价格、能源/服务占比与AI费用的传导，不声称30/50/70倍来自可比公司。
更多依据与口径（5项）
原乐观局部情景205.65美元低于9月10日363.56美元，不意味着股价必然回归，也不是全公司价值上限。
若增长资本开支长期大于经营现金流，正常化每股收益估值会高估可分配现金；反之AI回报兑现会使只计现有业务低估公司。
独立分母敏感性：仅将固定3.540十亿股换为发行人已确认的7月16日3.949547394十亿股，其余不变，三情景15.19/72.79/184.32美元。原报告“仅拟售人填报、未取得10-Q确认”已纠正；该较大分母仍不是9月完全稀释股数，不应另加所有已发限制股。[15]
外部每股收益条件检验：363.56÷1.77=205.40倍、÷2.16=168.31倍。若2027平台每股收益2.16与作者30/50/70倍相乘，机械价格64.80/108.00/151.20美元；这是口径未完全核验的敏感性，不是新目标价/第四种情景或公司指引。[22][24]
综合投资评级待补证：局部盈利模型、未确认实现年限、资本开支现金路径及新业务估值缺口，均阻止把低价档自动当买入资格。
当前价格需要怎样的盈利
9月10日363.56美元÷四季GAAP每股收益1.08=336.63倍，÷非GAAP1.74=208.94倍；非前瞻 市盈率。[14][24] 按作者50倍需要每股收益7.27美元、固定3.540十亿股下经济净利润25.74十亿美元；相对作者基准115十亿美元收入对应净利润率22.38%。这是现价隐含要求，不是盈利预测；GAAP投资/税项和非GAAP剔除股权激励费用限制可比性。[14]
技术面
2026-09-10原始收盘363.56美元；251个有效交易日。20日简单移动平均线 353.86、50日简单移动平均线 355.70、200日简单移动平均线 399.05美元；高于20/50日、低于200日，不能推导机构成本或未来收益。[24]
更多依据与口径（4项）
20日观察高低325.24—384.04美元，60日297.38—432.86美元；只是已发生窗口，不是估值底线或保证支撑。[24]
20交易日原始收盘变化11.01%，末日量/此前20日均量0.75倍；非股息再投资回报，量比不能识别谁在买卖。[24]
尚缺数据：公司行动完整交叉验证、逐笔成交量加权均价（VWAP）、行业相对强弱、借券与期权定位。
行情价格：363.56 美元 · TSLA · 行情日期 2026-09-10 · 直接行情来源
| 20日简单移动平均线 | 50日简单移动平均线 | 200日简单移动平均线 | 20日低 / 高 | 60日低 / 高 | 20日回报（%） | 20日量比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 353.856 | 355.6954 | 399.0537 | 325.24 / 384.04 | 297.38 / 432.86 | 11.0073 | 0.7451 |
计算口径：Yahoo 日线原始 close；均线为简单均线；未按股息再投资调整；窗口高低为观察区间，不是内在价值或保证有效支撑。量比=末日成交量/此前20个交易日均量。
更多依据与口径（2项）
样本交易日：251
行情证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/market/TSLA-raw.json
筹码 / 持仓结构
完整10-Q确认7月16日实际发行3,949,547,394股；Q2基本/稀释加权3.237/3.540十亿股，限制股尚未赚得时不计入稀释每股收益（EPS）；12百万股其他奖励因反稀释被排除。法律发行、自由流通、会计稀释与经济稀释不能混用。[15]
更多依据与口径（3项）
9月8日Form144原拟售2,606股是历史通知。[9] 9月9日Form 4现已核验：9月5日RSU归属6,539股，9月8日自动税款扣售2,605.75股，单价360.134美元，直接持股余25,972.25股另有间接111,000股。不是任意将拟售取整为已成交，也不是自主看空出售；出售金额按表价机械约0.000938419十亿美元。[17]
治理补证：2025临时CEO奖励96百万股于2026年4月被没收，遵守no double dip；Q2约304百万份2018期权被行权，其中约17.5百万股净额支付行权价；新限制股有至2028-01-19服务条件及其后的五年持有要求。2025绩效奖总计423,743,904股仍受里程碑条件约束，未赚得股份票权按其他股东比例投票。不将奖励费、已发行股和潜在稀释机械重复相加。[15]
未完成全部内部人Form 4、Q2 13F机构集中度、最新回购授权余额及期权/空头/借券数据；单一高管税款扣售与市场量比不能代表机构资金净流入或大股东集体减持。
催化剂 / 近期大事
| 时间 / 确认状态 | 事件 | 事件性质 | 观察 / 论点影响 |
|---|---|---|---|
| 2026-07-22已披露；财务截至6月30日 | Q2财报与全年资本开支（CapEx）超过25十亿美元展望 | 已发生 / 全年公司指引 | Q3现金支出、经营现金流（OCF）覆盖、营业利润和存货/应付变化；H2需要超过16.718十亿美元资本开支（CapEx）以满足原全年展望。[14][15] |
| 2026年内，公司未给出确切日 | Semi与Megapack 3量产、Optimus首代产线 | 公司指引 | 产线安装、稳定产量、外部客户交付、单位毛利和资本开支（CapEx）；生产计划不等于规模收入。[1] |
| 截至2026-09-11，本次已取IR页面未确认准确日期 | Q3交付及财报 | 待确认 | 销量、平均售价、能源保修、利润和自由现金流（FCF）共同验证；不补造数值指引或财报日。[14][16] |
| 9月3日投放/立案摘要；9月4日NHTSA公告 | Cybercab奥斯汀投放及AQ26002正式审查 | 投放已发生 / 正式监管审查 | 自我认证依据、FMVSS适用性和整改要求；1,000辆为调查估计总体，非运营数量，未核验最终结论。[18][19] |
| 2026-09-08（已核验报道） | 斯洛文尼亚认可FSD Supervised临时型式批准 | 已发生 | 仍需驾驶员注意；核对后续部署、订阅、事故和许可证边界。[12] |
| 最早2026-10-06；非确认日程 | 潜在欧盟FSD投票 | 公司所称预期 | 议程、成员国支持及实际许可条件；不能预先认定通过。[11][12] |
| 2026-09-08交易；09-09 Form 4 | Taneja税款扣售完成披露 | 已发生 | 2,605.75股自动扣售用于RSU归属税款，不据此推断自主减持或趋势判断。[17] |
| 2026-09-10公告；要求9月30日前答复 | 议员要求DOT/NHTSA就监督式辅助驾驶误用答复 | 已提出问询 / 后续答复待核验 | 原公告称周三发出要求，9月10日为发布日期；关注驾驶员监测证据及监管动作，非新召回结论。[20] |
下行情景详解
已有基准
Q2营业利润率1.4%、毛利率16.8%、自由现金流（FCF）-1.092十亿美元，现金/短期投资43.524、债务/融资租赁9.342十亿美元；净现金34.182为6月账面范围，不是当前余额。[14][15] 全年超过25十亿美元资本开支（CapEx）使H2投资需求高于H1，不把正历史每股收益（EPS）等同现金安全。
可观察触发条件：区分公司指引与研究预警
作者预警而非公司指引：连续两季GAAP营业利润率低于3%，且自由现金流（FCF）均为负。
更多依据与口径（3项）
作者预警：汽车交付同比转负同时平均售价继续下行；或能源保修费用重复导致毛利率低于Q2的16.8%。[1]
资本开支（CapEx）扩大而Robotaxi/Optimus仍不披露可审计单位经济，及稀释增长快于每股收益（EPS），需下调正常化利润假设。
作者风险条件：AQ26002导致Cybercab部署限制、认证整改或额外成本；或监督式FSD监测不足引发进一步监管措施。正式审查已发生，但这些损失与处置结果尚未发生/未核验。[18][19][20]
经营 → 盈利 / 现金 → 估值传导
降价/产品组合走弱→收入和毛利承压；AI研发、保修与股权激励费用（SBC）较刚性→营业利润下降→现金流不能覆盖新增产能。
增长兑现推迟→可持续每股收益（EPS）下调；与此同时投资者减少为AI期权支付的倍数→盈利与倍数双重压缩。
假设敏感性：不是价格底部
作者假设：每股收益（EPS）较原情景下降20%、市盈率（P/E）下降30%，价值乘0.8×0.7=0.56，即下降44%，不是对现价的确定预测。以基准收入115十亿美元、毛利率少2个百分点、税后系数80%且其余不变，利润/现金近似少1.84十亿美元（未计营运资本）；计算记录于本报告audit_update.calculations指向文件。 股数独立敏感性：以Q2加权稀释3.540十亿股为机械基准（不是最新实际发行股数），若奖励使股数增加10%且没有相应价值增量，每股价值下降9.09%；下一份10-Q/代理文件核验股权奖励与实际股数。[1] 完整10-Q已确认更大的7月法律发行分母，固定加权分母敏感性必须持续展示；未赚得限制股不重复叠加。[15]
下次披露如何确认 / 推翻
下一季10-Q复核全年资本开支（CapEx）路径、现金、股权激励费用（SBC）、限制股归属和能源保修；作者升级仍要求连续两季营业利润率高于5%且自由现金流（FCF）为正，失效为连续两季低于3%且自由现金流（FCF）为负，AND条件不改变。AQ26002后续文件和9月30日问询答复将分别验证无人产品认证和监督式驾驶防误用，销量增长不能抵消安全/现金失效。[15][18][20]
论点监控
| 监控指标 | 升级条件 | 失效信号 | 复核频率 | 直接来源 |
|---|---|---|---|---|
| GAAP营业利润率与自由现金流（FCF） | 作者标准：连续两季营业利润率高于5%且自由现金流（FCF）为正 | 连续两季低于3%且自由现金流（FCF）为负 | 季度 | [1] |
| 能源部署与质量成本 | 部署增长伴随毛利修复，保修费用不重复 | 部署增长但保修成本吞噬利润 | 季度 | [1] |
| AI资本配置与每股经济 | 披露可验证付费利用率/单位利润且现金回收改善 | 只披露产能或订阅数，投入与稀释长期快于盈利 | 季度 | [1] |
| Cybercab认证与FSD监督保障 | 监管边界清晰且付费利用率、单位毛利与现金可审计 | AQ26002整改限制或监督系统缺陷引发额外责任；不能只凭投放升级 | NHTSA公告；9月30日问询答复及季度披露 | [18][19][20] |
| 全年资本开支（CapEx）与现金覆盖 | 超过25十亿美元投入开始形成可核验回报，H2现金覆盖稳定 | 资本开支（CapEx）继续加速而核心利润、经营现金流（OCF）和流动性恶化 | 每季；2026全年 | [15] |
| 发行股/限制股和每股收益（EPS）分母 | 发行、已赚得奖励与稀释每股收益（EPS）逐项对齐且每股现金提升 | 遗漏或重复计入限制股；股数增速快于经济盈利 | 每次10-Q/奖励公告/Form 4 | [15][17] |
投资框架判断
框架判断，不代表投资大师本人观点。
更多依据与口径（4项）
巴菲特框架（非本人观点）：支持汽车/能源收入和43.524十亿美元现金投资；反对用含投资/税项的每股收益（EPS）解释价格及超过25十亿美元资本开支（CapEx）的现金压力。长期AI增量回报未核验，框架结论Pass/观察，价值置信度偏低。[14][15][24]
芒格框架（非本人观点）：反向失败链为降价、AI投入、监管整改与股权激励费用（SBC）共同侵蚀每股现金。新Form 4是强反证——高管扣售为税款而非主动看空；同时AQ26002使“只评估”的旧乐观叙述失效。框架Pass，不把技术声望当股票安全性。[17][18]
段永平框架（非本人观点）：先审生意和人再审价；已确认发行股数/限制股规则改善理解，但缺乏独立Robotaxi/Optimus现金回报。未经验证的每股收益（EPS）共识标签不能修补能力圈或给出完整买价。框架Pass/观察。[15][22]
共同结论：原局部业务盈利锚不随市场价格漂移，综合投资评级待补证；最大分歧为未知新业务的增量价值，不应擅自设为零或凭叙事赋值。下一证据为监管结果、H2现金及正式股份桥。
缺失数据与影响
已解决旧缺口：本次完整取得2026Q2 10-Q PDF、7月16日发行股和9月9日Form 4，不能再写“10-Q全文受阻”或“仅拟售未成交”。尚缺9月当前完全稀释股数、全部奖励归属和自由流通盘。[15][17]
更多依据与口径（5项）
已取得Yahoo两年收入/每股收益（EPS）显示表与7月公司汇编预期；但Yahoo精确更新时点和GAAP/Normalized选项的完整会计桥未确认，7月汇编是财报前快照。尚不能构成经独立校验的统一两年每股收益（EPS）估值基准。[22][23]
Robotaxi、Optimus独立收入、成本、实际收费/利用率、资本回报和完整许可清单缺失；正常化情景实现年限及逐期现金路径未建，综合投资评级待补证。
中国批发含出口、行业初估含新能源不同动力类型；本次非完整同口径纯电/零售或同行投入资本回报率（ROIC）与估值对比。[21]
紧凑证据索引
[1] Tesla 2026年第二季度更新
发布日期：2026-07-22
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/002_Tesla/source_1.txt
Total revenues 22,496 28,095 24,901 22,387 28,236 26%
[2] Tesla 2025年第四季度及全年更新
发布日期：日期未确认
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/002_Tesla/source_3.txt
Total revenues 53,823 81,462 96,773 97,690 94,827 -3%
[4] Tesla 2025年第三季度更新
发布日期：日期未确认
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/002_Tesla/source_6.txt
Total revenues 25,182 25,707 19,335 22,496 28,095 12%
[5] Tesla 2022年拆股公告及8-K
发布日期：2022-08-05
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260908/002_Tesla/source_7.txt
each then-held share, to be distributed after close of trading on August 24, 2022. Trading will begin on a stock split-adjusted basis
[9] Tesla Form 144：Vaibhav Taneja拟售通知（IR镜像）
发布日期：2026-09-08
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/002_Tesla/live-144.txt
Name of Person for Whose Account the Securities are To Be Sold VAIBHAV TANEJA See the definition of "person" in paragraph (a) of Rule 144. Information is to be given not only as to the person for whose account the securities are to be sold but also as to all other persons included in that definition. In addition, information shall be given as to sales by all persons whose sales are required by paragraph (e) of Rule 144 to be aggregated with sales for the account of the person filing this notice. Relationship to Issuer Officer 144: Securities Information Number of Number of Shares or Aggregate Name the Title of the Class of Name and Address of Shares or Approximate Other Market Securities Securities To Be Sold the Broker Other Units Date of Sale Units To Value Exchange Outstanding Be Sold Morgan Stanley Smith Barney LLC Executive Financial Services Common 2606 938509.20 3949547394 09/08/2026 NASDAQ 1 New York Plaza 8th Floor New York NY 10004
[11] Reuters：Tesla发布欧洲FSD安全统计及潜在欧盟投票
发布日期：2026-09-01
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/002_Tesla/eu-news.txt
Tesla has urged EU regulators to approve broader use of its FSD technology and says a vote could happen as soon as October 6. Approval would require support from at least 15 of the EU's 27 member states representing at least 65% of the bloc's population.
[12] Reuters经MarketScreener转载：斯洛文尼亚确认FSD临时型式认可
发布日期：2026-09-08
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260909/evidence/002_Tesla/slovenia-reuters-syndicated.txt
o The Slovenian Traffic Safety Agency confirmed to Reuters by email that it had approved the system, adding that while Slovenia sought to remain open to innovation and technological development, new technologies must be introduced safely. o "The recognition of the temporary type approval for the FSD (Supervised) system is a concrete example of how new technologies can be gradually integrated into the transport system under appropriate regulatory and safety oversight," the agency said. (Reporting by Marie Mannes; Editing by Joe Bavier) Reuters logo © Reuters - 2026 [Add MarketScreener to your sources](https://www.google.com/preferences/source?q=ca.marketscreener.com) Share
[14] Tesla Q2 2026更新：本次重新取得完整文本
发布日期：2026-07-22
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/q2.txt
F I N A N C I A L S U M M A R Y (Unaudited) ($ in millions, except percentages and per share data) Q2-2025 Q3-2025 Q4-2025 Q1-2026 Q2-2026 YoY Total automotive revenues 16,661 21,205 17,693 16,234 20,516 23% Energy generation and storage revenue 2,789 3,415 3,837 2,408 3,139 13% Services and other revenue 3,046 3,475 3,371 3,745 4,581 50% Total revenues 22,496 28,095 24,901 22,387 28,236 26% Total gross profit 3,878 5,054 5,009 4,720 4,751 23% Total GAAP gross margin 17.2% 18.0% 20.1% 21.1% 16.8% -41 bp Operating expenses 2,955 3,430 3,600 3,779 4,353 47% Income from operations 923 1,624 1,409 941 398 -57% Operating margin 4.1% 5.8% 5.7% 4.2% 1.4% -269 bp Adjusted EBITDA 3,401 4,227 4,154 3,668 3,273 -4% Adjusted EBITDA margin 15.1% 15.0% 16.7% 16.4% 11.6% -353 bp Net income attributable to common stockholders (GAAP) 1,172 1,373 840 477 1,114 -5% Net income attributable to common stockholders (non-GAAP) 1,393 1,770 1,761 1,453 1,153 -17% EPS attributable to common stockholders, diluted (GAAP) 0.33 0.39 0.24 0.13 0.32 -3% EPS attributable to common stockholders, diluted (non-GAAP) 0.40 0.50 0.50 0.41 0.33 -18% Net cash provided by operating activities 2,540 6,238 3,813 3,937 4,697 85% Capital expenditures (2,394) (2,248) (2,393) (2,493) (5,789) 142% Free cash flow 146 3,990 1,420 1,444 (1,092) -848% Cash, cash equivalents and short-term investments 36,782 41,647 44,059 44,743 43,524 18% 4 Q2-2025 Q3-2025 Q4-2025 Q1-2026 Q2-2026 YoY Model 3/Y production 396,835 435,826 422,652 394,611 442,936 12% Other models production 13,409 11,624 11,706 13,775 8,822 -34% Total production 410,244 447,450 434,358 408,386 451,758 10% Model 3/Y deliveries 373,728 481,166 406,585 341,893 467,762 25% Other models deliveries 10,394 15,933 11,642 16,130 12,364 19% Total deliveries 384,122 497,099 418,227 358,023 480,126 25% of which subject to operating lease accounting 6,670 10,230 10,996 3,430 7,580 14% Cumulative deliveries(1) (all-time; mil) 8.0 8.5 8.9 9.2 9.7 21% Active FSD Subscriptions(2) (mil) 0.95 1.04 1.10 1.28 1.48 56% Total end of quarter operating lease (new vehicle) count(3) 172,882 167,163 163,075 151,991 141,876 -18% Global vehicle inventory (days o
[15] Tesla 2026Q2 Form 10-Q：完整PDF及版面文本
发布日期：2026-07-22
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/q2-10q-direct.txt
As of July 16, 2026, there were 3,949,547,394 shares of the registrant’s common stock outstanding.
[16] Tesla IR SEC申报列表：9月9日Form 4
发布日期：2026-09-11（检索日）
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/sec-list.txt
Sep 09, 2026 [4](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000110465926106432/xslF345X06/tm2625055d1_4seq1.xml) Statement of changes in beneficial ownership of securities Acc-no: 0001104659-26-106432 - [HTML](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000110465926106432/xslF345X06/tm2625055d1_4seq1.xml) - [PDF](https://ir.tesla.com/_flysystem/s3/sec/000110465926106432/000110465926106432-gen.pdf)
[17] Tesla 9月9日Form 4：Taneja税款自动扣售
发布日期：2026-09-09
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/form4-direct.txt
Explanation of Responses: 1. Shares of the Issuer's common stock were issued to the reporting person upon the vesting of restricted stock units on September 5, 2026. 2. PURSUANT TO THE ISSUER'S EQUITY PLAN AND POLICIES, THESE SHARES OF COMMON STOCK WERE AUTOMATICALLY WITHHELD AND SOLD BY THE ISSUER TO SATISFY THE REPORTING PERSON'S TAX WITHHOLDING OBLIGATIONS RELATED TO THE VESTING OF RESTRICTED STOCK UNITS REPORTED HEREIN. 3. 55,500 shares are held directly by the reporting person in GRATs, for which the reporting person is a trustee, and 55,500 shares are held directly by the spouse of the reporting person in GRATs, for which the spouse of the reporting person is a trustee. 4. 1/16 of the total restricted stock units initially subject to
[18] NHTSA宣布Cybercab自我认证审查AQ26002
发布日期：2026-09-04
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/nhtsa.txt
The US Department of Transportation’s National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) today announced that it has opened an [Audit Query (AQ)](https://www.nhtsa.gov/?nhtsaId=AQ26002) to investigate Tesla’s certification that its new Cybercab meets all applicable Federal Motor Vehicle Safety Standards (FMVSS). The enforcement action follows Tesla’s commercial deployment of its driverless Cybercab vehicles in Austin, Texas. #### How It Works In the U.S., NHTSA establishes clear vehicle performance requirements. In order for automakers to access the U.S. market, they
[19] NHTSA AQ26002正式立案摘要：立案日期9月3日
发布日期：2026-09-03（立案）
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/nhtsa-resume.txt
Investigation: AQ26002 Prompted By: Public Information Date Opened: 09/03/2026 Investigator: Syed Rahaman Reviewer: Neil Dold Approver: Otto Matheke Subject: Tesla Cybercab FMVSS Certification MANUFACTURER & PRODUCT INFORMATION Manufacturer: Tesla, Inc. Products: Tesla Cybercab vehicles Population: 1,000 (Estimated) Problem Description: Examination of the process and technical data on which Tesla relied when certifying the Cybercab and related issues. ACTION/SUMMARY INFORMATION Action: Open Audit Query (AQ) Summary: On September 3, 2026, Tesla began commercial de
[20] Krishnamoorthi官方：要求NHTSA回应驾驶员监督问题
发布日期：2026-09-10
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/congress-letter.txt
WASHINGTON — On Wednesday, Congressman Raja Krishnamoorthi (D-IL) demanded that the Department of Transportation and National Highway Traffic Safety Administration take immediate action to address the misuse of Tesla’s Autopilot and Full Self-Driving systems after an NBC News investigation identified dozens of videos appearing to show Tesla driver asleep or otherwise disengaged behind the wheel while their vehicles were moving. In a letter to Transportation Secretary Sean Duffy, Krishnamoorthi cited an NBC News investigation that identified 43 videos appearing to show individuals asleep in the driver’s seat of moving Teslas, including 17 posted this year alone. Tesla’s own documentation states that Autopilot and Full Self-Driving require active driver supervision and are not autonomous driving systems. In the letter, Krishnamoorthi writes: “A recent NBC News investigation identified 43 videos that appear to show individuals asleep in
[21] CnEVPost转述CPCA：8月Tesla中国制造批发与行业
发布日期：2026-09-02
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/china-sales.txt
Tesla China's wholesale sales totaled 86,166 vehicles in August, up 3.57% from 83,192 a year earlier, according to data released Wednesday by the China Passenger Car Association (CPCA). The figure fell 7.92% from the yearly high of 93,579 recorded in July. Year-on-year growth also narrowed sharply from 37.85% in July to 3.57%. Join us on Telegram or Google News Still, it marked Tesla China's tenth consecutive month of year-on-year growth. The August total was the third-highest this year, trailing only July's 93,579 and June's 89,091. It was also Tesla China's second-highest August on record, falling just 531 vehicles short of the record 86,697 set in August 2024, according to data compiled by CnEVPost. Tesla underperformed China's broader new energy vehicle (NEV) market in August. The CPCA estimated that passenger NEV manufacturers recorded wholesale sales of 1.51 million vehicles during the month, up 16% year-on-year and 4% from July. Based on that estimate, Tesla China accounted for about 5.71% of China's wholesale passenger NEV sales. Its sales declined sequentially while the broader market continued to grow. In the first 8 months of the year, Tesla China's wholesale sales totaled 647,694 vehicles, up 25.63% year-on-year. The figure was 3.63% above the previous high of 624,983 recorded in the same period of 2023 and was 132,142 vehicles higher than a year earlier. W
[22] Yahoo Tesla分析师预期表（更新时点未单列，检索快照）
发布日期：2026-09-11（检索日）
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/consensus.txt
| Currency in USD | Current Qtr. (Sep 2026) | Next Qtr. (Dec 2026) | Current Year (2026) | Next Year (2027) | | --- | --- | --- | --- | --- | | No. of Analysts | 28 | 28 | 45 | 46 | | Avg. Estimate | 27.53B | 28.48B | 106.1B | 120.84B | | Low Estimate | 24.29B | 25.89B | 96.45B | 99.74B | | High Estimate | 30.57B | 32.37B | 114.13B | 151.79B | | Year Ago Sales | 28.09B | 24.9B | 94.83B | 106.1B | | Sales Growth (year/est) | -2.00% | 14.37% | 11.89% | 13.89% | gaapGAAP nongaapNormalized | Currency in USD | Current Qtr. (Sep 2026) | Next Qtr. (Dec 2026) | Current Year (2026) | Next Year (2027) | | --- | --- | --- | --- | --- | | No. of Analysts | 26 | 26 | 34 | 32 | | Avg. Estimate | 0.45 | 0.49 | 1.77 | 2.16 | | Low Estimate | 0.27 | 0.24 | 1.25 | 0.8 | | High Estimate | 0.6 | 0.82 | 2.39 | 3.65 | | Year Ago EPS | 0.5 | 0.5 | 1.66 | 1.77 | gaapGAAP nongaapNormalized | Currency in USD | 9/30/2025 | 12/31/2025 | 3/31/2026 | 6/30/2026 | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS Est. | 0.56 | 0.45 | 0.35 | 0.54 | | EPS Actual | 0.5 | 0.5 | 0.41 | 0.33 | | Difference | -0.06 | 0.05 | 0.06 | -0.21 | | Surprise % | -10.53% | 10.96% | 17.15% | -39.15% | gaapGAAP nongaapNormalized | Currency in USD | Current Qtr. (Sep 2026) | Next Qtr. (Dec 2026) | Current Year (2026) | Next Year (2027) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Current Estimate | 0.45 | 0.49 | 1.77 | 2.16 | | 7 Days Ago | 0.45 | 0.49 | 1.77 | 2.16 | | 30 Days Ago | 0.45 | 0.49 | 1.78 | 2.2 | | 60 Days Ago | 0.55 | 0.63 | 2.11 | 2.56 | | 90 Days Ago | 0.54 | 0.63 | 2.04 | 2.52 | gaapGAAP nongaapNormalized | Currency in USD | Current Qtr. (Sep 2026) | Next Qtr. (Dec 2026) | Current Year (2026) | Next Year (2027) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Up Last 7 Days | 2 | 2 | 1 | 2 | | Up Last 30 Days | 4 | 3 | 7 | 4 | | Down Last 7 Days | 17 | 17 | 2 | 2 | | Down Last 30 Days | 15 | 16 | 18 | 19 | | Symbol | Current Qtr. | Next Qtr. | Current Year | Next Year | | --- | --- | --- | --- | --- | | TSLA | -9.69% | -2.35% | 6.56% | 22.03% | | S&P 500 | 49.86% | 23.93% | 31.75% | 15.38% | NIO NIO Inc. **3.5800**-3.24% [NIO](https://finance.yahoo.com/quote/NIO/ "NIO") RIVN Rivian Automotive, Inc. **16.05** +0.28% [RIVN](https://finance.yahoo.com/quote/RIVN/ "RIVN") F Ford Motor Company **13.88** +3.20% [F](https://finance.yahoo.com/quote/F/ "F") LCID Lucid Group, Inc. **4.1800**-2.11% [LCID](https:
[23] Tesla汇编Q2/2026财报前卖方一致预期：非公司指引
发布日期：2026-07-17
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/evidence/002_Tesla/issuer-consensus.txt
## Q2 2026 Earnings Consensus Jul 17, 2026 Please find below the latest company-compiled earnings consensus estimates of sell-side analysts. Tesla does not endorse any information, recommendations or conclusions made by the analysts. Q2-2026 and 2026 data represent company-compiled consensus estimates. Estimates provided by: Baird, Barclays, BofA, Cantor Fitzgerald, Canaccord, Cowen, Daiwa, DB, Evercore ISI, BNP Paribas, GS, HSBC, Jefferies, JPM, Mizuho, Morgan Stanley, New Street, OpCo, RBC, Truist, UBS, Wells Fargo, William Blair | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Q2-2026 | | 2026 | | P&L | Average | Median | St. Deviation | \# of Inputs | | Average | Median | St. Deviation | \# of Inputs | | Automotive | 20,048 | 20,640 | 1,528 | 23 | | 74,295 | 73,657 | 3,511 | 23 | | Energy generation and storage | 3,773 | 3,645 | 512 | 23 | | 15,533 | 15,375 | 1,471 | 23 | | Services and other | 3,763 | 3,801 | 260 | 23 | | 15,393 | 15,287 | 813 | 23 | | Total revenues | 27,584 | 27,965 | 1,372 | 23 | | 105,221 | 103,953 | 3,680 | 23 | | COGS | -22,206 | -22,497 | 1,122 | 23 | | -84,436 | -83,306 | 2,874 | 23 | | Gross profit | 5,378 | 5,455 | 418 | 23 | | 20,785 | 20,448 | 1,394 | 23 | | Gross margin | 19.5% | 19.5% | 1.1% | 23 | | 19.7% | 19.6% | 1.0% | 23 | | Operating Expenses GAAP | -3,874 | -3,845 | 356 | 23 | | -15,247 | -15,368 | 1,014 | 23 | | Income (loss) from operations | 1,503 | 1,527 | 358 | 23 | | 5,538 | 5,369 | 1,075 | 23 | | Operating margin | 5.4% | 5.3% | 1.2% | 23 | | 5.2% | 5.2% | 0.9% | 23 | | Interest and other | 234 | 320 | 193 | 23 | | 609 | 788 | 626 | 23 | | Income (loss) before income taxes | 1,738 | 1,690 | 423 | 23 | | 6,147 | 5,878 | 1,154 | 23 | | Taxes | -450 | -452 | 155 | 23 | | -1,610 | -1,625 | 389 | 23 | | Net income (loss) | 1,288 | 1,222 | 303 | 23 | | 4,537 | 4,346 | 891 | 23 | | Net income (loss) attributable to NCI and redeemable NCI | 12 | 15 | 8 | 23 | | 49 | 59 | 23 | 22 | | Net income (loss) attributable to common stockholders | 1,276 | 1,215 | 304 | 23 | | 4,491 | 4,332 | 897 | 23 | | Share count (diluted) | 3,574 | 3,542 | 105 | 23 | | 3,594 | 3,543 | 132 | 23 | | EPS - GAAP | 0.36 | 0.34 | 0.08 | 23 | | 1.25 | 1.22 | 0.24 | 23 | | Total SBC, net of tax | 754 | 750 | 191 | 21 | | 3,121 | 3,053 | 560 | 21 | | Digital assets gain (loss), net of tax | -7 | 0 | 24 | 23 | | 26 | 0 | 106 | 23 | | EPS - non-GAAP | 0.55 | 0.55 | 0.10 | 21 | | 2.08 | 2.05 | 0.25 | 21 | | | | | | | | | | | | | Cash Flow and Energy | Average | Median | St. Deviation | \# of Inputs | | Average | Median | St. Deviation | \# of Inputs | | Operating CF | 3,445 | 3,469 | 1,316 | 21 | | 15,468 | 14,932 | 2,418 | 22
[24] Yahoo完整日线原始响应：2026-09-10收盘
发布日期：2026-09-10（行情日；2026-09-11检索）
证据文件：/mnt/q/private/stock_site/data/batches/20260911/market/TSLA-raw.json
"regularMarketPrice":363.56